晚间重点资讯简报
发布时间：2026-09-28 时间范围：晚报(2026-09-28)
本期导读
本期主线是能源地缘风险与货币紧缩预期共振,商品呈现明显分化。2026年9月28日,霍尔木兹通航约束未解,油价与航运相关资产偏强;能源价格维持高位又推动市场上调美联储10月及英国央行11月加息概率,美债收益率冲高后,黄金、白银等无息资产显著承压。这不是全面避险行情,而是能源偏强、贵金属偏弱的结构交易。
传导关系需要看清。海峡能否恢复通行取决于政治条件,供应距离和船期使油价对谈判消息高度敏感;油价高位会抬升通胀担忧,推高名义利率和实际利率,从而增加持有黄金的机会成本,并压制对利率敏感的金属风险偏好。国内产业线索相对独立,棉花端储备投放即将停止、新年度产量预期温和下修,铜市则在矿山恢复与中长期缺口之间拉锯,铁矿库存继续累积,黑色需求仍待节后验证。
后续不宜用单日涨跌线性外推。假期海外将公布就业和通胀数据,可能改写加息路径;美伊接触能否带来可验证的通航改善,决定能源溢价去留。国内则要跟踪棉花投放与到港、铜矿恢复进度以及铁矿去库能否兑现。海外市场在国庆期间连续交易,跳空风险上升。
品种影响
- 贵金属板块：利空。1、10年期美债收益率升破5.2%,实际利率抬升直接提高黄金、白银持有成本。2、美联储10月加息25个基点的概率升至64.8%,紧缩时点前移。3、海峡风险主要通过油价推升通胀预期,避险买盘被利率交易抵消,国内饰品消费只能托底实物需求。
- 原油(SC)、燃料油(FU)、低硫燃料油(LU)：利多。1、霍尔木兹商品船通行量降至个位数,通航恢复仍取决于政治条件。2、中东受限产量四季度或仍在570万桶/日附近,战略石油储备处于1983年以来低位。3、中国加工量同比下滑制约需求,上涨更多是供应溢价,燃料油跟随成本偏强,但空间受加息预期约束。
- 集运欧线(EC)：利多。1、海峡通行降至个位数,绕航、保险和船期不确定性上升。2、28日集运欧线期货涨超5%,盘面已交易航运风险。3、八部门支持国际海运与物流融资属于中期制度利好,对近月运价弹性有限,持续性取决于通航是否实质恢复。
- 棉花(CF)：利多。1、中央储备棉销售将于9月30日停止,政策性投放减少。2、疆棉调研预计新年度减产20万至30万吨,幅度约3%至4%,属于温和收紧。3、纺织需求与节后到港仍会限制涨幅,不宜把温和减产交易成供给危机。
- 黑色系：利空。1、45港进口铁矿库存环比增加63.97万吨,到港压力仍在。2、节前钢材补库推升表需,但同比仍降4.5%,旺季成色不足。3、焦煤停产尚未完全恢复,但保供下四季度复产预期升温,且1至8月进口同比增加28.78%,价格中枢易承压。
- 铜(CU)：中性。1、埃斯孔迪达运营逐步恢复,近端供应扰动缓和,对价格形成供给压力。2、必和必拓提示2035年或有700万至800万吨缺口,只支撑中长期资本开支逻辑。3、海外利率上行压制风险资产,多空对冲后近月缺乏单边趋势。
- 甲醇(MA)：利多。1、28日甲醇期货涨超4%,与油价和能源成本上行同步。2、采集资讯缺少独立的装置检修或库存急降消息,上涨主要是成本外溢。3、国内需求并未同步走强,若油价溢价回吐,甲醇补涨难以独立持续。
- 能化板块：中性。1、原油成本抬升对燃料油、沥青和部分化工形成成本支撑。2、中国8月原油加工量同比下降6.90%,下游需求并不强。3、加息预期升温会抑制风险偏好和终端补库,板块内部应区别对待上游成本与下游利润。
重点事件
- 黄金白银大跌,美债收益率冲高强化加息定价：28日现货黄金跌破4200美元,日内最大跌幅约3.25%,白银跌幅更深。10年期美债收益率升破5.2%,市场计价美联储10月加息25个基点的概率为64.8%。
- 国际油价续涨,霍尔木兹通行量降至个位数：28日国际油价继续上行,美油有报价上涨1.7%至92.909美元/桶,亦有涨超3%的统计。同日追踪数据显示,霍尔木兹商品船通行量降至个位数。
- 英国央行副行长警告通胀风险上行,市场押注11月加息：英国央行副行长拉姆斯登28日称,通胀风险已更多偏向上行,若压力持续则存在加息理由。市场计价11月加息25个基点至4%的概率约为85%。
- 必和必拓访华谈铜长期缺口,埃斯孔迪达铜矿逐步恢复：必和必拓首席执行官28日接受专访,预计到2035年全球铜或面临700万至800万吨缺口。同日消息称,智利埃斯孔迪达铜矿运营正在逐步恢复。
- 央行等八部门发文支持服务业扩能与物流融资：28日央行等八部门印发金融支持服务业指导意见,鼓励优先使用人民币结算,并支持多式联运、物流枢纽、液化天然气船和大宗商品现货市场布局。
- 储备棉销售将停,疆棉调研下修新年度产量：中储棉定于9月30日停止2026年中央储备棉销售。同日疆棉调研预计新年度产量较750万吨锚点减少20万至30万吨,供给弹性下降。
- 国内商品期货午盘分化,航运能化偏强、锂与贵金属领跌：28日国内期货早盘跌多涨少。集运欧线涨超5%,甲醇涨超4%,燃料油涨超3%;碳酸锂、沪银跌超4%,生猪跌超3%,焦煤、玻璃和沪金跌超2%。
- 45港进口铁矿库存环比增加,原料端压力未消：28日市场追踪数据显示,全国45个港口进口铁矿库存16419.34万吨,环比增加63.97万吨。节前钢材补库推升表需,但同比仍降。
- 金饰价格回落叠加双节促销,实物黄金消费回暖：主流足金零售价回落至约1290元/克,较前期高点下跌超过100元。双节促销带动婚嫁金饰和轻量饰品销售回暖,对实物金形成托底。
风险提示
- 国庆假期海外市场连续交易,9月30日通胀数据与10月2日就业数据可能改写美联储加息路径,节后商品存在跳空风险。
- 美伊接触与霍尔木兹通航消息反复,原油、燃料油和集运欧线的溢价可能在短时间内急剧放大或回吐。
- 能源价格与加息预期互相强化,若油价显著回落,贵金属的利率利空和能源品种的供给溢价会同时修正。
- 碳酸锂、生猪、甲醇等品种单日大涨大跌缺少同日权威产业消息印证,不宜仅按盘面方向外推基本面。
- 棉花减产幅度温和,黑色去库含节前补库因素,在节后需求未被验证前,容易过度交易供给故事。
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