早间重点资讯简报
发布时间：2026-09-29 时间范围：早报(2026-09-28至2026-09-29)
本期导读
本期资讯的核心矛盾是全球紧缩预期升温与中东供应风险并存,商品呈现贵金属承压、能源偏强的分化。利率端的再定价已经快于增长叙事,市场把10月加息当作基准情形,长端美债收益率冲高后,无息资产的估值锚下移,贵金属首当其冲。能源端则相反,海峡通航处于极低水平,油价在交付风险而非需求扩张中走强,能化成本因此获得支撑。
国内线索并不能把上述外部矛盾收成同一方向。对等降税和逆周期调节改善的是政策预期与中长期贸易条件,煤炭关税安排指向2027年以后的进口补充,对即期供需影响有限。工业利润累计仍增,但8月增速放缓,且利润向钢铁等中游收敛失败,说明总量韧性掩盖了产业链分化,黑色更多在交易利润和库存,而不是交易政策口号。
因此,节前并不存在全市场单边主线。后续需同时跟踪假期海外就业与通胀数据会否把加息路径再往上修,以及海峡通航与谈判能否把油价风险溢价打掉。若金融条件继续收紧而油价维持高位,贵金属和黑色易承压,能化则面临成本支撑与下游利润挤压的再平衡。
品种影响
- 贵金属板块：利空。1、美联储10月加息25个基点的概率升至64.8%,更高更久的利率被重新定价。2、10年期美债收益率升破5.2%,30年期接近5.6%,无息资产机会成本上升。3、现货黄金单日下跌超140美元并失守4200美元,白银跌幅更大,铂、钯亦跟随承压。
- 原油(SC)、燃料油(FU)、低硫燃料油(LU)：利多。1、霍尔木兹海峡商品船通行量降至个位数,中东原油交付风险未解除。2、28日国际油价走高,有报道称周一涨幅超过3%,国内燃料油早盘涨超3%。3、利多主要来自风险溢价而非需求扩张,谈判若出现实质进展,高位价格面临回吐。
- 沥青(BU)、液化石油气(PG)：利多。1、原油和天然气价格上行,直接抬升沥青原料与液化石油气进口成本。2、国内早盘沥青、液化石油气跟随能化板块偏强。3、终端需求并未同步改善,成本传导能否持续取决于油价是否维持高位。
- 黑色系：利空。1、1至8月黑色冶炼行业利润同比下降62.4%,吨钢盈利仅45元,成本占收入比重达95.3%。2、粗钢产量同比下降3.1%,减产未能带来利润修复,建筑用钢仍受地产投资拖累。3、45港进口铁矿库存环比增加63.97万吨,原料累库削弱价格支撑。
- 焦煤(JM)、焦炭(J)：利空。1、自美进口煤炭关税纳入对等降税框架,2027年至2028年进口补充预期升温,但近月数量未定。2、钢厂利润极薄,对焦炭提涨和焦煤补库的接受度下降。3、市场仍交易四季度国内供应恢复预期,供应预期与需求约束共振,价格中枢承压。
- 棉花(CF)：利多。1、中央储备棉自9月30日起停售,政策性供应窗口关闭。2、本轮轮出成交率99.23%,说明前期补库需求较强,停售对情绪有支撑。3、新棉上市和商业库存偏高限制上涨空间,利多更偏短线止跌,而不是趋势反转。
- 铜(CU)：中性。1、必和必拓预计2035年全球铜缺口或达700万至800万吨,中长期矿端逻辑偏多。2、其智利大型铜矿运营逐步恢复,近月供应扰动收敛,压制短线溢价。3、美债收益率上行压制有色金融属性,多空因素对冲,铜价以震荡为主。
- 生猪(LH)：利空。1、28日早盘生猪主力合约跌超3%,跌幅居商品前列。2、流通领域监测显示9月中旬外三元生猪价格为10.7元/千克,环比下降2.7%,现货仍在走弱。3、节前消费提振有限,供应压力主导,价格易跌难涨。
重点事件
- 国际金价失守4200美元并单日大跌：28日伦敦现货黄金一度下探4145美元附近,日内最大跌幅3.25%,单日下跌超140美元,并失守4200美元。10年期美债收益率升破5.2%,美联储10月加息25个基点的概率升至64.8%。
- 霍尔木兹通行量降至个位数,油价走高：28日国际油价走高,有报道称周一涨幅超过3%,国内燃料油早盘涨超3%。初步数据显示,霍尔木兹海峡商品船只通行量降至个位数,供应交付风险被重新计价。
- 中美对等降税共识公布,美煤关税纳入框架：商务部28日解读第八轮中美经贸磋商成果,双方同意以对等方式降低各自约300亿美元进口产品的关税,约90%产品将降至最惠国税率。中方自美进口煤炭关税纳入该框架。
- 国常会要求加大宏观政策逆周期调节：据28日消息,李强主持召开国务院常务会议,要求针对当前经济运行中的问题加大宏观政策逆周期调节力度,推动经济持续向新向优向好,努力完成全年经济社会发展目标任务。
- 1至8月规上工业利润同比增长15.7%：国家统计局数据显示,1至8月全国规模以上工业企业利润总额52719.8亿元,同比增长15.7%,营业收入同比增长6.6%。8月当月利润同比增长4.2%,增速较累计值明显放缓。
- 英国央行副行长警告通胀风险偏向上行：英国央行副行长拉姆斯登28日表示,近期不考虑进一步量化宽松,通胀风险已更多偏向上行。若能源等上行压力持续积累,可能存在提高政策利率的理由。
- 中央储备棉将于9月30日停止销售：中国储备棉管理有限公司宣布,自2026年9月30日起停止2026年中央储备棉销售。本轮轮出累计成交398584.7791吨,成交率99.23%,成交均价17186元/吨。
- 必和必拓访华谈铜缺口,大型铜矿逐步恢复：必和必拓首席执行官28日访华并称,到2035年全球铜市场或面临700万至800万吨供需缺口。另据28日消息,其位于智利的全球最大铜矿运营正逐步恢复。
- 国内商品早盘分化,贵金属领跌能源偏强：28日国内商品期货早盘跌多涨少。碳酸锂、沪银跌超4%,生猪跌超3%,钯跌近3%;集运欧线涨超5%,甲醇涨超4%,燃料油涨超3%,沥青、液化石油气等偏强。
- 钢铁利润同比大降,港口铁矿库存回升：1至8月黑色金属冶炼和压延加工业利润294.3亿元,同比下降62.4%。8月盈利3.4亿元,环比扭亏但同比仍大减。45个港口进口铁矿库存16419.34万吨,环比增加63.97万吨。
风险提示
- 国庆假期海外将公布美国就业与通胀数据,若超预期,10月及后续加息定价可能进一步上修,贵金属和风险资产或继续承压。
- 霍尔木兹海峡通航与美伊谈判反复,油价双向波动风险大,能化成本传导可能在谈判消息下快速失效。
- 中美降税安排尚待国内法律程序和税号清单,煤炭等品种不宜按已经落地的供应增量交易。
- 黑色产业链利润薄弱、地产投资偏弱,若原料价格不降,钢厂减产可能加速,成材与铁矿石或共振走弱。
- 节前流动性下降,隔夜外盘波动在国内开市后可能放大跳空,单日涨跌不宜线性外推。
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