早间重点资讯简报
发布时间：2026-09-30 时间范围：早报(2026-09-29至2026-09-30)
本期导读
本期主线是能源成本推升海外加息预期,贵金属承压,国内商品则按供给与气候线索分化。9月29日布伦特原油触及每桶100美元,澳大利亚联储加息25个基点至4.60%,西班牙9月通胀同比升至5%,燃油价格向欧洲物价的传导被重新定价;国内期货跌多涨少,贵金属延续调整,新能源材料跌幅居前。
传导沿成本与利率展开。美伊谈判尚未明确霍尔木兹海峡通航时间,原油溢价推高燃油成本与欧元区通胀,主要央行更难放松,黄金与白银的持有成本上升。国内央行当日开展905亿元7天期和6985亿元隔夜逆回购,利率维持1.40%,发展改革委确认上半年服务业贡献率66.1%。供给端则独立演绎,山西评估后年底前或增供约3100万吨,气候中心预警11月前后出现最强超强厄尔尼诺。
综合来看,商品难以单边共振,定价取决于利率、海峡通航与天气三条线索能否兑现。后续应跟踪美伊谈判进展、欧央行与日本央行是否继续收紧,以及厄尔尼诺峰值能否转化为东南亚和南美的实际减产。
品种影响
- 贵金属板块：利空。1、澳大利亚联储将现金利率上调至4.60%,创近15年高位,强化全球利率维持高位的预期,直接抬升黄金、白银持有成本。2、西班牙9月通胀同比升至5%,主因是燃油价格,市场上调欧央行继续加息概率,实际利率压力难快速回落。3、9月29日国内贵金属期货跌势延续,白银金融属性更强,在利率冲击中通常比黄金更脆弱,铂、钯同步受避险降温拖累。
- 原油、燃料油、沥青：利多。1、9月29日布伦特原油触及100.006美元/桶,日内上涨2.22%,地缘溢价没有随谈判消息完全回吐。2、美伊仍未给出霍尔木兹海峡通航确定时间表,燃料油、沥青的成本中枢随原油上移。3、趋势跟踪资金多头已较拥挤,若无新的实物供应中断,油价上行动能受限,能化更多表现为高位震荡而不是趋势加速。
- 焦煤、焦炭：利空。1、山西对通过安全评估的煤矿,允许年底前按不高于核定能力组织剩余月份生产,初步测算增加产量3100万吨。2、增产以隐患整改和超产处罚为前提,供给释放偏渐进,但方向明确增加冬储前的供应预期。3、煤焦成本支撑松动后,将向焦炭价格和钢厂燃料成本传导,削弱黑色系的成本底部。
- 白糖：利多。1、国家气候中心预警11月前后形成有监测记录以来最强超强厄尔尼诺,峰值或达3.2℃至3.5℃。2、历史超强事件往往扰动印度、泰国、澳大利亚降水,而甘蔗宿根特性使供应调整滞后于价格。3、国际糖业组织已下调2025/26年度过剩预期,并预计2026/27年度转为短缺,天气溢价与周期拐点形成共振,但减产尚未在产区数据中兑现。
- 棕榈油、豆油：利多。1、超强厄尔尼诺通常对应东南亚降水偏少,棕榈油单产存在数月滞后的受损风险,远月合约更易交易天气溢价。2、豆油与棕榈油替代关系紧密,棕榈供应担忧会外溢至豆油价差。3、当前仍是海温预警,11月峰值和主产区实际降雨未落地,近月驱动弱于远月,不宜把预警直接当成库存去化。
- 棉花：利多。1、超强厄尔尼诺若兑现,印度、澳大利亚等棉花产区面临降水异常风险,全球供应预期会先于实产收紧。2、能源价格维持高位,化纤成本对棉花的替代优势下降,对棉价形成间接支撑。3、峰值预计在11月前后,当前交易的是天气期权而非已确认的减产,波动会大于趋势。
- 螺纹钢、热卷、铁矿石：利空。1、8月钢材出口1015.5万吨,同比增6.8%且连续4个月破1000万吨,但1至8月累计出口同比下降3.0%,外需对冲有限。2、板材出口承压、东盟市场走弱,热卷的外部支撑弱于长材,铁矿石缺乏铁水回升的新证据。3、煤焦潜在增供压低燃料成本,当日国内期货整体偏弱,服务业政策也不能线性转化为用钢需求。
- 塑料、聚丙烯、短纤：中性。1、两油库存升至68.5万吨,增加2.5万吨,假期累库压制盘面上方空间。2、装置临停和节前补库使现货偏强,塑料、聚丙烯基差分别扩大133元和86元,短纤基差扩大81元,期现分化明显。3、原油仍在100美元附近,成本支撑与累库压力对冲,方向取决于节后去库和海峡通航进展。
- 碳酸锂、多晶硅：利空。1、9月29日国内商品期货跌多涨少,新能源材料跌幅居前,假期前风险偏好下降。2、澳大利亚加息与欧洲通胀超预期强化高利率环境,成长属性较强的材料估值承压。3、当日资讯未披露新的矿端或排产冲击,调整更多反映资金降仓,持续性要看节后产业链需求和库存。
- 硅铁、锰硅：利空。1、独立硅锰企业开工率降至30.33%,硅铁开工率降至31.62%,供给主动收缩但未能带动价格。2、锰硅日均需求减少约381吨,硅铁日均需求减少约75吨,钢厂采购同步走弱。3、样本库存仅小幅下降,上行驱动不足,反弹受制于螺纹钢和热卷需求。
重点事件
- 澳大利亚联储加息25个基点至4.60%：澳大利亚联储将现金利率由4.35%上调至4.60%,升至近15年高位。理由是能源成本上涨且国内需求仍有韧性,同日贵金属明显受挫。
- 西班牙9月通胀同比升至5%：西班牙9月消费者价格同比上涨5%,高于8月的4.6%和预期4.9%,创2023年2月以来新高。燃油与旅游成本是主因,欧央行继续加息预期强化。
- 布伦特原油日内触及100美元：9月29日布伦特原油期货向上触及100.006美元/桶,日内上涨2.22%。美伊仍无霍尔木兹海峡通航时间表,地缘溢价未能完全回吐。
- 气候中心预警史上最强超强厄尔尼诺：国家气候中心监测显示,赤道中东太平洋海温指数首次突破3℃,预计11月前后峰值达3.2℃至3.5℃,或成有记录以来最强超强厄尔尼诺。
- 央行开展逆回购维护短期流动性：9月29日央行开展905亿元7天期逆回购,利率维持1.40%,并开展6985亿元隔夜逆回购。当日有6610亿元1天期和350亿元7天期到期。
- 发改委部署服务业扩能提质：国家发展改革委9月29日表示,上半年服务业对经济增长贡献率66.1%,已出台81项配套举措,并将开展新一轮两业融合试点。
- 贸促会称全球经贸摩擦指数仍处高位：中国贸促会9月29日称,7月全球经贸摩擦指数为101,仍处高位。美国、印度和欧盟居前,冲突集中于电子、运输设备、化工和机械设备。
- 山西煤矿评估后年底前或增供3100万吨：山西对通过安全评估的煤矿,允许年底前按不高于核定能力组织剩余月份生产,初步测算可增加产量3100万吨,煤焦供应预期上升。
- 国内商品期货跌多涨少：9月29日国内商品期货多数下跌,贵金属跌势延续,新能源材料跌幅居前。聚烯烃基差走阔,两油库存升至68.5万吨,铁合金上行驱动偏弱。
- 8月钢材出口连续第4个月突破1000万吨：8月我国出口钢材1015.5万吨,同比增长6.8%,连续4个月突破1000万吨;1至8月累计出口7514.9万吨,同比下降3.0%,板材与东盟市场偏弱。
- 广州出台综保区扩能提质24条：广州落实海关总署措施,围绕产业创新、供应链、枢纽联动和智慧监管推出24条,明确建设大宗商品进口枢纽,并已有保税维修等试点落地。
风险提示
- 美伊若突然就霍尔木兹海峡通航给出确定时间表,原油及燃料油、沥青、塑料、聚丙烯的成本溢价可能快速回吐。
- 欧央行、日本央行若在高油价下超预期加息,贵金属与风险资产或再受冲击,并外溢至碳酸锂、多晶硅等金融属性较强的品种。
- 国庆假期海外市场仍交易,美债收益率若在能源溢价推动下继续上行,节后商品存在跳空调整风险。
- 超强厄尔尼诺峰值与主产区降雨仍不确定,白糖、棕榈油、棉花的天气溢价可能先交易、后被证伪。
- 山西煤矿增产以安全评估为前提,若通过率或实际增量明显低于3100万吨,焦煤、焦炭的利空会被削弱。
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