晚间重点资讯简报
发布时间：2026-09-29 时间范围：晚报(2026-09-29)
本期导读
本期主线是能源地缘溢价与海外利率上行共振，商品定价由单一供给故事转向板块分化。进入9月29日，原油仍受美伊停火缺少明确文本的支撑，并推升欧洲燃油成本；西班牙9月通胀超预期回升后，主要央行的加息讨论随之升温。
受此影响，美债收益率高位运行抬升无息资产的持有成本，贵金属承压更明显，白银调整深于黄金。国内能化则呈现现货偏强、盘面偏弱，节前补库和装置检修支撑基差，但库存累积限制追涨。与此同时，逆周期调节、稳地产和用好地方债务限额的政策信号，以及中美约300亿美元对等降税，为内需预期和部分进口成本提供缓冲，只是钢铁未被纳入降税清单，出口壁垒并未松动。
因此，假期前后更可能呈现能源偏强、贵金属承压、黑色与有色各自博弈的格局。后续要跟踪海峡通行预期、海外能源通胀能否持续，以及节后补库和政策落地能否对冲外盘利率波动。
品种影响
- 原油(SC)、燃料油(FU)、低硫燃料油(LU)：利多。1、布伦特盘中触及100美元，美伊谈判缺少书面停火条件，霍尔木兹通行不确定性维持近端供应溢价。2、欧洲燃油价格是西班牙通胀超预期的重要来源，能源紧平衡向船燃和成品油成本传导。3、趋势跟踪资金多头已较拥挤，若假期谈判出现转机或美债收益率进一步抽紧金融条件，高位回吐风险上升，上行更依赖新的实物供应冲击。
- 黄金(AU)、白银(AG)：利空。1、美联储加息预期升温、美债收益率维持高位，抬升持有无息贵金属的机会成本。2、地缘冲突对金价的传导已更多转向油价、通胀和利率的间接路径，直接避险买盘受到抑制。3、白银跌幅大于黄金，金银比逼近70，工业需求弹性与金融属性叠加，使其在利率冲击中更脆弱；国内基础金价回落至910.5元/克。
- 塑料(L)、聚丙烯(PP)、短纤(PF)：中性。1、油价高位对烯烃和聚酯成本有支撑，但国内盘面已反映成本回落预期，期现基差重新走阔。2、节前下游适量补库和部分装置检修支撑现货，华东线性与拉丝价格仍有上调。3、两油库存增至68.5万吨，假期存在累库压力，若原油中枢下移，成本拖累将限制追涨空间。
- 螺纹钢(RB)、热卷(HC)、铁矿石(I)：中性。1、国常会提出研究稳定房地产市场，对成材需求预期有情绪支撑，但近年地产政策向螺纹价格的传导已经减弱。2、约300亿美元对等降税未纳入钢铁产品，美国对进口钢材的高关税壁垒并未松动，出口改善预期落空。3、成本端若跟随原料回落，钢价缺少新的上行动能，假期更易跟随外盘风险偏好波动。
- 铜(CU)：利多。1、海外资金重新评估资源品配置价值，工业金属情绪回暖，铜因连接电网、新能源和数据中心需求而相对占优。2、高品位矿山约束、新项目投产周期长以及加工费偏低，强化矿端偏紧叙事。3、美债收益率高位和国内传统制造需求偏弱会限制弹性，行情能否延续取决于实体补库，而非仅资金再平衡。
- 沥青(BU)、液化石油气(PG)：利多。1、两者成本锚定原油，布伦特触及100美元对原料估值形成上拉。2、若美国讨论中的柴油出口限制最终压制炼厂开工，成品油和炼厂副产品供应节奏可能被扰动。3、国内需求处于节前观察期，成本驱动强于需求驱动，高位波动大于趋势单边。
- 豆粕(M)、焦煤(JM)：中性。1、中方对等降税覆盖部分美国农产品和煤炭，进口成本有边际下修空间。2、300亿美元由多类商品分摊，且美国煤炭、美国大豆在国内供应中都不是唯一来源，价格传导有限。3、豆粕近端仍受油厂库存和开机节奏约束，焦煤更看国内煤矿供应和钢厂需求，降税本身不足以改变趋势。
- 集运欧线(EC)：利多。1、美伊谈判和红海冲突均未落地，绕航和运力不确定性对远洋运价仍有风险溢价。2、中美局部降税若改善消费品出运，欧线需求有温和支撑，但300亿美元规模有限。3、假期外盘波动可能带来运价跳空，方向仍取决于海峡与红海是否出现明确通航改善。
重点事件
- 布伦特原油日内触及100美元：9月29日布伦特原油期货盘中触及100美元/桶，日内上涨2.22%。美伊停火缺少明确文本，霍尔木兹通行预期反复，地缘溢价继续主导近端油价。
- 西班牙9月通胀超预期升至5%：西班牙9月消费者价格同比上涨5%，高于8月的4.6%和预期的4.9%，为2023年2月以来最高。燃油价格是主要推手，强化欧洲央行继续加息的市场讨论。
- 国内金价回调，贵金属切换至利率定价：9月29日国内基础金价跌至910.5元/克，现货黄金单日下调25元。利率上行压制无息资产，白银此前跌幅大于黄金，金银比升至68附近，工业属性放大了调整。
- 国内商品多数下跌，聚烯烃基差走阔：9月29日国内商品多数下跌，新能源材料跌幅居前。聚烯烃现货上涨但期货受成本预期压制，两油库存68.5万吨，增加2.5万吨；短纤基差走阔，铁合金上行驱动不足。
- 增量政策信号继续主导国内宏观预期：国务院常务会议要求加大宏观政策逆周期调节，推出增量政策，用好地方债务结存限额，并研究稳地产、促就业。9月29日该信号继续影响国内风险偏好和黑色需求预期。
- 中美300亿美元对等降税细节发酵：中美就约300亿美元对等降税达成共识，逾90%产品拟降至最惠国税率。中方降税涉及农产品和煤炭等，美方侧重消费品。市场解读认为钢铁未纳入，钢价关税托底预期落空。
- 美债收益率高位，长假外盘波动风险上升：10年期美债收益率处于5.2%上方的多年高位。9月29日假期风险提示聚焦收益率若继续上行，可能通过流动性挤压拖累金融属性较强的商品。
- 欧美央行对加息路径表态分化：欧洲央行行长称长债收益率上升或降低大幅加息必要性。英国11月加息概率交易超过80%，美联储10月加息25个基点的概率接近66%，最终仍取决于能源价格。
- 美国限制柴油出口讨论升温：市场讨论美国以限制柴油出口来平抑国内油价，但能源官员和咨询机构警告，储罐快速装满后炼厂将被迫降负，汽油等其他燃油价格反而可能被推高。
- 海外资金回流工业金属，铜相对占优：海外资金重新流入工业金属，铜因电网、新能源和矿端约束表现相对突出。铝、镍、锡亦有反弹，但各自供需并不相同，行情能否延续取决于实体需求而非仅资金再平衡。
- 7月全球经贸摩擦指数仍处高位：中国贸促会称2026年7月全球经贸摩擦指数为101，仍处高位。美国、印度和欧盟指数居前，冲突点集中在电子、运输设备、化工和机械，其他限制性措施指数最高。
风险提示
- 国庆长假期间美伊谈判与霍尔木兹通行预期可能出现跳空，原油及能化成本端波动会被放大。
- 美债收益率若继续上行，可能触发风险资产减仓，贵金属、有色和金融属性较强的商品或与股债共振下跌。
- 欧洲能源通胀若继续超预期，海外加息路径可能快于目前交易，压制商品估值。
- 中美降税正式清单若与当前理解不一致，钢铁、农产品和煤炭的定价预期需要重估。
- 节前补库结束后，聚烯烃等品种存在累库与需求证伪风险，现货强、盘面弱的结构可能收敛。
最新资讯简报