本周末重点资讯简报
发布时间：2026-10-25 时间范围：周末(2026-10-24至2026-10-25)
本期导读
本周末商品市场的主线是中东地缘冲突推升的能源溢价与由此衍生的全球利率重定价。胡塞武装对沙特国防部、机场及阿美石油设施发动袭击，伊朗在霍尔木兹海峡附近对油轮采取行动，美以又被曝制定中期选举后打击伊朗的计划，布伦特原油一度升破114美元/桶，WTI逼近100美元，燃料油、液化石油气等能化品同步大涨。油价高企强化通胀黏性，美国9月核心CPI超预期后，市场对美联储12月加息的押注升温，英国、日本、加拿大的紧缩预期也在抬头，黄金跌破4000美元/盎司，白银单日跌幅超过5%，铂、钯同步走弱。
国内政策与数据层面，前三季度全国一般公共预算收入同比增长5.1%，证券交易印花税同比增长65.1%，央行宣布10月26日开展7000亿元1年期MLF操作，国家发改委发布《能源保供中长期合同管理办法（试行）》，自12月1日起施行。美财政部10月23日发布新版对外投资限制拟议规则，商务部表示严重关切和坚决反对。产业端，超强厄尔尼诺维持，马来西亚9月棕榈油库存升至351万吨的阶段高位，印尼干旱已造成河道断航和鲜果积压，棕榈油、白糖、天然橡胶的远端供给风险与近端高库存并存。
黑色系方面，福德士河三季度铁矿石产量环比下降8%，山西煤矿复产推进，样本炼焦煤矿山产能利用率回升至72.5%，钢材总库存周环比下降32.08万吨，但铁水产量下滑、淡季需求转弱。有色金属中，铜矿扰动与Codelco上调欧洲溢价形成支撑，铝社会库存低位，镍市减产传闻与高库存并存，碳酸锂续创阶段新低。能源与贵金属的跷跷板效应、国内政策托底与产业淡季现实的交织，构成周末市场的主要观察线索。
品种影响
- 能化板块：利多。1、胡塞武装袭击沙特能源设施、伊朗在霍尔木兹海峡打击油轮，美以计划中期选举后再次打击伊朗，地缘风险溢价快速飙升。2、布伦特原油升破113美元/桶、WTI逼近100美元，燃料油、液化石油气涨超6%，低硫燃料油涨超5%，成本端与替代需求共振。3、沙特阿美称全球原油供应较正常减少约30亿桶，库存逼近危险低位，利比亚两油田停产，供应缺口短期难以弥补。4、高油价推升通胀预期并强化美联储加息路径，但能化品种直接受益于成本上移和供应扰动，情绪偏强。
- 贵金属板块：利空。1、油价上涨强化通胀黏性，美国9月核心CPI超预期，市场对美联储12月加息概率升至78%至81%，美债收益率维持5%以上，黄金持有成本上升。2、全球权益市场大跌引发流动性冲击，资金涌入美债，黄金SPDR持仓连续两日减持，白银因工业属性和高波动被集中抛售。3、现货黄金跌破4000美元/盎司，沪银单日跌超5%，铂、钯分别创阶段新低，技术性抛压放大跌幅。4、中长期央行购金和ETF净流入仍提供下方支撑，但短期利率路径重定价压过避险买盘。
- 有色金属板块：中性。1、铜矿端扰动持续，泰克资源高地谷铜矿面临罢工，Codelco上调2027年欧洲精炼铜溢价至350美元/吨，铜精矿加工费下跌，供应收缩提供下方韧性。2、铝社会库存降至低位，沪铝相对抗跌，但中东复产及印尼新投产能释放带来远期宽松预期。3、镍市受中资企业联合减产和印尼调控传闻支撑，但全球显性库存仍高；锡、氧化铝承压，碳酸锂续创阶段新低。4、宏观加息预期压制有色估值，品种分化明显，矿端扰动与宏观压力形成拉锯。
- 黑色系：中性。1、福德士河三季度铁矿石产量环比降8%、发运环比降11%，但维持财年目标，短期发运下降对矿价有支撑。2、山西220座煤矿完成整改复产，样本炼焦煤矿山产能利用率回升至72.5%，焦煤供应恢复预期压制双焦。3、五大钢材总库存周环比降32.08万吨，但日均铁水下降1.36万吨至232.3万吨，淡季需求转弱，热卷出口偏淡。4、钢材利润有所修复但仍亏损，钢厂复产积极性不足，盘面估值偏低，短期底部震荡。
- 甲醇：中性。1、霍尔木兹海峡封锁使9月进口仅46.07万吨，1至9月累计进口同比减37.6%，进口缺口难以弥补，港口供应偏紧。2、国产装置集中复产，产能利用率88.13%，内蒙久泰200万吨等装置将出产品，内地供应压力增加。3、外采型MTO现货利润约-2240元/吨，天津渤化60万吨MTO停车，沿海外采型MTO仅剩一套运行，需求负反馈明显。4、价格自10月9日高点3835元/吨回落至3130元/吨，地缘溢价与需求负反馈拉锯，核心变量为霍尔木兹海峡通航时点。
- 烧碱：利空。1、烧碱主力合约盘中最低1603元/吨，刷新上市以来新低，自9月初跌幅接近20%，盘面趋势偏弱。2、行业检修规模偏高曾支撑近端供应，但检修装置重启将增加远端供应，年内新增产能投放加剧宽松预期。3、液氯强势格局利空烧碱盘面估值，氧化铝等下游需求偏弱，社会库存持续累库。4、现实供需弱势与远端供应压力共振，估值持续下修，后续关注检修回归节奏和液氯价格。
- 棕榈油：中性。1、马来西亚9月棕榈油库存升至约351万吨创阶段高位，中国港口库存偏高，近端供需压力沉重。2、印尼自6月底持续干旱，10月前17天降雨不足9月一半，河道断航和鲜果积压已出现，但减产存在4至12个月滞后期。3、印尼B50生柴政策预计带来年度消费增量100万至300万吨，远端供给风险与生柴需求形成支撑。4、原油上涨通过生柴掺混需求传导，但近端高库存压制盘面，期限结构波动加大。
- 天然橡胶：中性。1、亚洲主产区十余年未扩种、树龄老化单产下滑，越南、印尼、泰国南部确定减产，产能缺口已经打开。2、泰国等产区天气条件相对不利于橡胶树，旺产季产量释放空间有限，中国9月进口同比大降17%。3、中国天然橡胶社会库存110.5万吨，环比微增0.05%，深色胶和浅色胶库存分化，需求端下游生产持续恢复。4、厄尔尼诺对天胶产量的影响尚未充分兑现，天气减产可能在明年上半年发酵，短期高价刺激不出产量。
- 集运欧线：利空。1、船司开舱报价下调导致涨价落空，实际出运价格不及预期，即期运价面临揽货增量不足压力。2、船司未见明显控制运力意愿，全球集装箱运力持续增加，航运淡季弱需求迹象明显。3、欧元区经济及终端需求数据偏弱，进一步压制运价。4、风险因素在于霍尔木兹海峡及曼德海峡通行风险、原油上涨推升燃油成本，四季度旺季运价存在季节性上行可能。
- 碳酸锂：利空。1、碳酸锂主力合约续创阶段新低，矿价已跌至外购矿成本线附近，市场情绪偏弱。2、供应端矿市博弈加剧，锂盐现货价格及成交清淡，近强远弱格局主导。3、交易所和期货公司提示碳酸锂价格波动较大，加强市场监管，投机情绪受限。4、需求端新能源终端耗镍、耗锂维持扩张，但短期供需过剩压力未解，价格弱势震荡。
重点事件
- 中国前三季度财政收入增长5.1%，央行将开展7000亿元MLF：前三季度全国一般公共预算收入172292亿元同比增长5.1%，证券交易印花税2391亿元同比增长65.1%；央行10月26日将开展7000亿元1年期MLF操作；发改委发布能源保供中长期合同管理办法。
- 美发布新版对华投资限制拟议规则，商务部坚决反对：10月23日美财政部发布新版对外投资限制拟议规则，歧视性扩大对华投资限制范围；商务部表示严重关切、坚决反对，将密切关注事态并保留采取相应措施的权利。
- 超强厄尔尼诺维持，马棕库存创历史新高，印尼干旱威胁远端供给：NOAA维持厄尔尼诺警报，Nino-3.4月异常约+2.1°C，2026/27冬季很高概率达历史级强度；马来西亚9月棕榈油库存351万吨创阶段高位，印尼10月干旱造成河道断航和鲜果积压。
- 美国豁免部分加拿大商品关税，白宫调整关税清单：美国缅因州参议员柯林斯称已为蓝莓、土豆、苹果、海藻等加拿大农产品争取到关税豁免；白宫宣布调整部分商品关税清单，部分取消、部分新增，本月底生效。
- 浙江大宗价格指数平台上线，大宗商品价格指数创五年新高：10月22日浙江大宗价格指数平台正式上线，由浙江大宗联合生意社打造；9月中国大宗商品价格指数137.6点，环比升4.1%、同比升22.9%，为近五年新高。
- 中东地缘冲突升级与供应缺口共振，油价大涨：胡塞武装48小时内对沙特国防部、机场及阿美石油设施发动4次袭击，伊朗在霍尔木兹海峡附近打击油轮，美以被曝计划中期选举后再次打击伊朗，布伦特原油升破113美元/桶，WTI逼近100美元。
- 贵金属遭系统性抛售，黄金跌破4000美元：10月23日沪银跌超5%，现货黄金跌破4000美元/盎司为7月以来首次，沪金、铂、钯跌超2%，油价推升通胀与美联储加息预期、全球风险资产下跌引发流动性冲击共同压制。
- 美国9月CPI超预期，全球央行超级周加息预期升温：美国9月CPI环比0.6%、同比3.7%，核心CPI环比0.3%、同比2.6%均超预期；市场预计美联储10月按兵不动、12月加息概率约78%至81%，英国、日本、加拿大紧缩预期同步升温。
- 有色金属：铜矿扰动与溢价上调，铝社库低位，镍减产传闻，碳酸锂创新低：Codelco对欧洲2027年精炼铜溢价350美元/吨较2026年上涨逾7%，泰克资源高地谷铜矿面临罢工；沪铝社库低位涨0.69%，镍市减产传闻发酵，碳酸锂续创阶段新低。
- 黑色系：铁矿发运下降，煤矿复产推进，钢材库存去化但需求转淡：福德士河三季度铁矿石产量4880万吨环比降8%、发运4680万吨环比降11%；山西220座煤矿完成整改复产，样本炼焦煤矿山产能利用率回升至72.5%；五大钢材总库存周环比降32.08万吨，但铁水产量下滑。
- 甲醇：地缘供给约束与MTO负反馈博弈，价格高位回落：霍尔木兹海峡封锁使甲醇9月进口仅46.07万吨、同比大减，但国产装置集中复产、MTO深度亏损导致需求负反馈，甲醇自10月9日高点3835元/吨回落至3130元/吨后震荡。
- 烧碱频创新低，供需弱势且处于累库周期：10月22日烧碱跌5.18%，主力合约盘中最低1603元/吨，刷新上市以来新低，自9月初跌幅接近20%；检修装置重启增加远端供应，液氯强势利空烧碱估值。
- 集运欧线：船司开舱报价下调，涨价落空，淡季弱需求：船司开舱报价下调导致涨价落空，实际出运价格不及预期，即期运价面临揽货增量不足压力；船司未见明显控制运力意愿，全球集装箱运力持续增加。
- 中国前9月进出口增长18.8%，进口规模创历史新高：前三季度我国货物进出口增长18.8%，前9个月进出口规模39.9万亿元，出口增长16.4%，进口增长22.3%，进口规模创历史新高；跨境电商进出口接近2.2万亿元。
- 上期所对部分客户限制开仓，大商所修改交割仓库规则：上期所对1组实际控制关系账户采取限制开仓监管措施，因其日内开仓交易量超限；大商所修改指定交割仓库及集团交割库资格与监督管理规定，提升企业申请集团库便利性。
风险提示
- 中东地缘局势反复，若冲突超预期升级或霍尔木兹海峡通航进一步受阻，能化品种波动率将显著放大；若局势缓和，地缘溢价可能快速回吐。
- 美联储10月27日至28日议息会议及后续PCE数据可能改变市场对12月加息的定价，贵金属与有色金属面临重估风险。
- 厄尔尼诺对棕榈油、白糖、天然橡胶的减产影响存在4至12个月滞后期，近端高库存与远端减产预期可能反复拉锯，期限结构波动加大。
- 国内商品交易所对异常交易和持仓限额的监管趋严，部分品种保证金及手续费可能调整，需防范流动性冲击。
- 黑色系需求淡季特征显现，铁水产量下滑与煤矿复产节奏错配，焦煤、铁矿石价格波动可能加剧。
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