黄金AU
避险之王 · 全球定价 · 无息资产
合约要素
交易单位 1000克/手，报价元(人民币)/克，最小变动 0.02元/克，涨跌停 ±(上日结算价×比例)，最后交易日合约月份第15日。
产业链全景
供给格局
全球年产量约3500吨，前五大产金国：中国、澳大利亚、俄罗斯、加拿大、美国；矿产金+回收金构成供给。
需求格局
珠宝首饰(约50%)、投资(金条金币ETF)、央行购金、工业电子用金。中国、印度为全球最大消费国。
价格影响因素
- 实际利率与美元指数（黄金无息，美元走强承压）
- 地缘政治与避险情绪（战争、金融危机推升金价）
- 央行购金与官方储备变动
- 通胀预期与美联储货币政策（降息利好黄金）
- COMEX 期金与伦敦金现货的联动传导
市场运行特征
- 全球24小时连续交易，内外盘高度联动
- 沪金与 COMEX 黄金价差（境内外套利）
- 夜盘交易活跃，波动率中等偏高
- 机构投资者占比高，黄金ETF持仓可作情绪指标
风险提示
- 极端行情跳空风险
- 人民币兑美元汇率波动
- 杠杆强平风险
- 交割品级与重量认证
套保应用场景
产金企业/首饰商通过卖出套保锁定利润；央行与机构用期货对冲汇率与通胀风险。
白银AG
黄金的影子 · 工业+投机双属性 · 高波动
合约要素
交易单位 15千克/手，报价元/千克，最小变动 1元/千克，最后交易日合约月份第15日。
产业链全景
供给格局
全球年产银约2.5万吨，墨西哥、秘鲁、中国为主产国；约70%为铅锌铜矿副产。
需求格局
工业用银（光伏、电子、焊料）占比过半，首饰与投资需求波动大。
价格影响因素
- 黄金价格（金银比价联动，白银跟随黄金波动）
- 光伏装机与电子工业景气度（工业需求主导）
- 投机资金与 COMEX 白银净持仓
- 美元指数与实际利率
- 供给扰动（矿山罢工、冶炼减产）
市场运行特征
- 日内波动显著高于黄金，'妖银'特征明显
- 成交量与持仓量大，投机资金活跃
- 夜盘受 COMEX 银价影响大
- 金银比（Gold/Silver Ratio）是重要相对价值指标
风险提示
- 高波动率导致强平风险
- 工业需求周期性下行
- 投机资金踩踏
- 仓储与交割品级
套保应用场景
光伏企业锁定银浆成本；矿山/冶炼厂卖出套保；对冲基金做金银比套利。
铂PT
铂金 · 氢能+珠宝双驱动 · 小众高价值
合约要素
交易单位 1000克/手，报价元/克，最小变动 0.05元/克。
产业链全景
供给格局
高度集中于南非（电力危机常致减产），俄罗斯为第二供应国；回收铂占约20%。
需求格局
柴油车催化剂（欧洲为主）、氢能产业链（长期增长极）、首饰（中国/日本）、化工催化剂。
价格影响因素
- 南非电力供应与矿山减产风险
- 柴油车销量与排放法规
- 氢能产业政策支持与电解槽装机
- 钯铂替换（汽油车催化剂中用铂替代钯）
- 美元走势与贵金属整体情绪
市场运行特征
- 国内成交相对清淡，流动性低于黄金白银
- 价格受南非兰特汇率与电力危机影响大
- 与钯金高度联动（替代关系）
风险提示
- 流动性偏低
- 产地高度集中
- 氢能政策不及预期
- 柴油车需求长期下行
套保应用场景
氢能企业/催化剂厂商锁定原料成本；首饰商套保；宏观对冲基金做多铂钯比。
钯PD
钯金 · 汽油车催化剂之王 · 俄罗斯供应主导
合约要素
交易单位 1000克/手，报价元/克，最小变动 0.05元/克。
产业链全景
供给格局
俄罗斯诺里尔斯克镍业主导，南非为次要来源；回收钯占比约30%。
需求格局
汽油车催化剂占钯需求80%+；电动车替代是长期风险。
价格影响因素
- 俄罗斯出口政策与地缘制裁风险
- 汽车产量与排放法规（国六/欧七）
- 钯铂替代（铂替代钯降低催化剂成本）
- 南非矿山供应扰动
- 电动车渗透率提升的长期压制
市场运行特征
- 价格弹性极大，曾创历史新高后大幅回落
- 流动性偏低，易受资金推动
- 与铂金呈高度负相关替代关系
风险提示
- 地缘制裁风险
- 电动车替代加速
- 钯铂替代技术突破
- 流动性不足
套保应用场景
催化剂生产商锁定原料成本；对冲基金做钯铂比价交易。
铜CU
铜博士 · 经济晴雨表 · 全球定价
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 10元/吨，最后交易日合约月份第15日。
产业链全景
供给格局
智利、秘鲁、刚果金占全球矿产铜50%+；中国是全球最大精炼铜生产国与消费国。
需求格局
电力电网投资（特高压、配网）为核心驱动；新能源（光伏、风电、电动车）用铜密度高。
价格影响因素
- 全球宏观经济与制造业PMI（'铜博士'称号来源）
- 美元指数与美联储利率政策
- 铜矿供给扰动（罢工、社区抗议、品位下降）
- 中国基建与电网投资节奏
- LME 库存与沪铜升贴水结构
市场运行特征
- 全球三大铜市（LME/SHFE/COMEX）高度联动
- 沪铜持仓量与成交量大，产业客户参与度高
- 期限结构（Contango/Back）反映供需预期
- 铜精矿TC/RC费用是重要领先指标
风险提示
- 矿山罢工等供给中断
- 宏观经济衰退预期
- 美元走强压制
- LME仓储规则争议
套保应用场景
铜冶炼厂/线缆企业卖出套保锁定加工费；电网投资对冲铜价上涨；宏观基金多空配置。
铝AL
轻金属之王 · 产能天花板 · 绿电转型
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国电解铝产能受4500万吨'天花板'政策约束；云南水电铝、山东火电铝为主。
需求格局
建筑（地产竣工）、汽车轻量化、光伏边框、包装箔为四大支柱。
价格影响因素
- 国内电解铝产能天花板与限电减产
- 氧化铝价格与预焙阳极成本
- 云南枯水期限电（水电铝核心变量）
- 地产竣工与汽车产销
- LME 铝与沪铝内外盘价差
市场运行特征
- 沪铝与LME铝价差反映中国供需独立行情
- 氧化铝期货（AO）上市后可做产业链套利
- 光伏用铝、汽车轻量化是新增长极
风险提示
- 限电减产不确定性
- 地产下行拖累需求
- 氧化铝成本塌陷
- 碳边境税(CBAM)影响
套保应用场景
铝加工厂买入套保锁定原料；电解铝厂卖出套保；做多'绿电铝'溢价。
锌ZN
镀锌支柱 · 矿端紧平衡 · 基建风向标
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
全球锌矿供应集中度较高，中国、秘鲁、澳大利亚为主；冶炼产能中国占全球40%+。
需求格局
镀锌（基建、地产）占锌消费60%+；压铸合金（汽车）为第二支柱。
价格影响因素
- 锌矿TC/RC费用（反映矿端松紧）
- 国内基建与地产竣工节奏
- 冶炼厂检修与减产
- LME 锌库存与注销仓单
- 美元走势与全球制造业景气度
市场运行特征
- 矿端紧平衡常引发阶段性逼仓行情
- 沪锌与LME锌联动紧密
- 镀锌企业参与套保活跃
风险提示
- 矿山复产超预期
- 地产持续下行
- 冶炼利润压缩
- 环保限产政策
套保应用场景
镀锌企业买入套保；冶炼厂卖出套保；矿贸商对冲TC波动。
铅PB
低调的有色 · 铅酸电池主导 · 回收率高
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
再生铅占比约45%（中国），矿铅与再生铅双轨供应；中国、澳大利亚、美国为主产国。
需求格局
铅酸电池占铅消费80%+；电动车锂电替代是长期趋势。
价格影响因素
- 铅酸电池产销（汽车产量、更换周期）
- 再生铅利润与废料供应
- 环保限产（小型冶炼厂关停）
- LME 铅库存变化
- 锂电替代速度
市场运行特征
- 价格波动相对温和，成交活跃度中等
- 沪铅与LME铅联动，内外盘套利空间有限
- 再生铅政策影响大
风险提示
- 锂电替代加速
- 环保政策趋严
- 再生铅成本塌陷
- 需求增长乏力
套保应用场景
铅酸电池企业锁定原料成本；冶炼厂卖出套保。
镍NI
新能源金属 · 印尼政策市 · 二元供需
合约要素
交易单位 1吨/手，报价元/吨，最小变动 10元/吨。
产业链全景
供给格局
印尼主导全球镍供应，菲律宾为次要来源；中国主导NPI冶炼与不锈钢生产。
需求格局
不锈钢为基本盘；硫酸镍（三元电池）为增长极；高冰镍打通两条路径。
价格影响因素
- 印尼镍矿出口政策与特许权使用费
- 不锈钢产量与库存
- 新能源（三元电池）需求增速
- LME 镍库存与交割品牌
- 印尼NPI/高冰镍产能投放节奏
市场运行特征
- 2022年LME镍逼仓事件后市场结构重塑
- 沪镍与LME镍价差波动大（印尼因素）
- 硫酸镍与电解镍价差是关键套利信号
风险提示
- 印尼政策突变
- LME交割规则风险
- 不锈钢需求下行
- 新能源增速不及预期
套保应用场景
不锈钢厂买入套保；三元材料企业锁定硫酸镍原料；对冲基金多空镍价。
锡SN
电子焊料核心 · 供给集中 · 小品种大波动
合约要素
交易单位 1吨/手，报价元/吨，最小变动 10元/吨。
产业链全景
供给格局
全球锡矿高度集中，缅甸佤邦禁矿令、印尼出口政策常引发供给冲击。
需求格局
半导体与消费电子焊料为核心；光伏焊带为新兴需求。
价格影响因素
- 缅甸/印尼锡矿供给扰动（核心变量）
- 半导体景气周期与消费电子复苏
- 光伏焊带需求增长
- LME 锡库存与注销仓单
- 环保政策对小型冶炼厂影响
市场运行特征
- 小品种大波动，易受供给冲击推动暴涨暴跌
- 沪锡与LME锡联动紧密
- 缅甸佤邦政策是'锡价开关'
风险提示
- 主产国政策突变
- 半导体下行周期
- 电子替代（无铅焊料）
- 流动性偏低
套保应用场景
焊料企业买入套保；电子企业锁定成本；投机资金做多供给冲击。
国际铜BC
国际铜 · 保税交割 · 双向开放
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨（不含税），最小变动 10元/吨，净价交易、保税交割。
产业链全景
供给格局
定位'国际铜'，交割品为符合国际标准的A级铜，主要面向境外供给。
需求格局
服务国际贸易与跨境套期保值，衔接境内外铜价。
价格影响因素
- LME 铜价（直接锚定）
- 人民币汇率与跨境资金流动
- 保税区库存变化
- 境内外价差（沪铜-国际铜-伦铜三角套利）
市场运行特征
- 中国首个以'双合约'模式运行的品种（与沪铜并行）
- 净价交易、保税交割，便于境外投资者参与
- 流动性逐步培育中
风险提示
- 流动性尚在培育
- 汇率波动
- 交割库容限制
- 政策调整
套保应用场景
进出口贸易商对冲跨境价格风险；境外投资者参与中国铜市场。
氧化铝AO
铝的源头 · 氧化铝 · 产能西移
合约要素
交易单位 20吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国氧化铝产能全球第一，山东、山西、广西、河南为主产区；几内亚铝土矿依赖度高。
需求格局
几乎全部用于电解铝，需求与电解铝产量刚性挂钩。
价格影响因素
- 铝土矿进口成本（几内亚运费、关税）
- 烧碱（NaOH）价格（占成本约15%）
- 国内电解铝开工率
- 氧化铝产能投放与减产
- 环保与能耗双控政策
市场运行特征
- 产业链短而专，与沪铝高度联动
- 可做'氧化铝-电解铝'产业链套利
- 上市时间短，流动性持续提升
风险提示
- 铝土矿供给中断
- 烧碱成本大幅波动
- 产能无序投放
- 环保限产
套保应用场景
电解铝厂买入套保锁定氧化铝成本；氧化铝厂卖出套保。
工业硅SI
硅能源基石 · 多晶硅原料 · 丰水期定价
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国占全球工业硅产量70%+，新疆、云南、四川为主产区；丰水期（6-10月）西南低电价产能集中释放。
需求格局
有机硅（约40%）、多晶硅（光伏，约30%+，增长最快）、铝合金（约20%）。
价格影响因素
- 西南丰水期/枯水期电价差（核心定价逻辑）
- 光伏多晶硅产能投放节奏
- 有机硅下游景气度
- 能耗双控与环保限产
- 硅石原料与电极成本
市场运行特征
- 明显的季节性（丰水期低价、枯水期高价）
- 广期所首个品种，服务'硅能源'战略
- 与多晶硅（PS）、碳酸锂（LC）构成新能源金属矩阵
风险提示
- 电价政策变动
- 光伏装机不及预期
- 有机硅产能过剩
- 高耗能限产
套保应用场景
多晶硅/有机硅企业买入套保；工业硅厂卖出套保；做多'枯水期+光伏旺季'。
碳酸锂LC
白色石油 · 锂价过山车 · 新能源心脏
合约要素
交易单位 1吨/手，报价元/吨，最小变动 50元/吨。
产业链全景
供给格局
澳大利亚锂辉石、中国江西锂云母、南美盐湖（三湖七矿格局）；中国冶炼产能全球最大。
需求格局
动力电池（LFP为主）占70%+；储能电池为第二增长曲线。
价格影响因素
- 新能源汽车产销与渗透率（核心驱动）
- 锂辉石/锂云母原料成本（成本支撑线）
- 碳酸锂库存与社会库存
- 澳洲锂矿拍卖价（Price Discovery）
- 储能需求爆发节奏
市场运行特征
- 2023年上市后经历'腰斩再腰斩'，波动率极高
- 广期所主力品种，成交持仓量大
- 仓单注册与注销节奏影响近月价格
- LC与SI、PS构成'光伏+储能'新能源产业链
风险提示
- 价格剧烈波动
- 产能集中投放过剩
- 技术路线切换（钠电池）
- 环保与尾矿问题
套保应用场景
正极材料厂/电池厂买入套保；锂盐厂卖出套保；跨品种套利（LC-SI）。
多晶硅PS
光伏之芯 · N型时代 · 高纯多晶硅
合约要素
交易单位 3吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国多晶硅产能占全球85%+，通威、协鑫、大全、新特等龙头主导；新疆、内蒙、四川为主产区。
需求格局
光伏硅片（N型替代P型加速）为核心；半导体级为高端增量。
价格影响因素
- 光伏装机预期与硅片排产
- 多晶硅产能投放与爬坡节奏
- 工业硅（SI）原料成本
- N型硅片渗透率提升
- 能耗双控与电价成本
市场运行特征
- 与LC、SI同属广期所新能源金属板块
- 价格与光伏产业链景气度高度同步
- N型料与P型料价差是关键细分指标
风险提示
- 产能严重过剩
- 光伏装机不及预期
- 技术迭代（钙钛矿）
- 电价与能耗政策
套保应用场景
硅片/电池企业买入套保；多晶硅厂卖出套保；做多N型料溢价。
铁矿石I
钢铁粮食 · 普氏定价 · 中澳博弈
合约要素
交易单位 100吨/手，报价元/吨，最小变动 0.5元/吨。
产业链全景
供给格局
全球铁矿石高度集中，四大矿商（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）占海运贸易70%+。
需求格局
中国占全球铁矿石消费60%+，钢厂高炉开工率是核心指标。
价格影响因素
- 四大矿商发货量与港口库存
- 中国钢厂高炉开工率与铁水产量
- 房地产与基建投资（钢材需求传导）
- 普氏指数（Platts）与新加坡掉期联动
- 中澳关系与海运运费
市场运行特征
- 大商所铁矿石为全球最大铁矿石衍生品市场
- 与新加坡掉期、普氏指数形成'三位一体'定价
- 夜盘活跃，波动率高
- 钢厂盘面利润（螺矿比）是重要套利指标
风险提示
- 矿山发运超预期
- 地产下行拖累需求
- 环保限产
- 汇率与海运费波动
套保应用场景
钢厂买入套保锁定原料；矿山/贸易商卖出套保；做多钢厂利润（多螺空矿）。
螺纹钢RB
钢材之王 · 地产风向标 · 万亿成交量
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国粗钢产量全球第一（约10亿吨/年），螺纹钢为最大钢材品种。
需求格局
地产（新开工面积）是螺纹钢需求核心；基建投资为对冲变量。
价格影响因素
- 房地产新开工与施工面积（核心需求指标）
- 基建投资（专项债发行节奏）
- 钢铁产量压减政策（粗钢平控）
- 铁矿石与焦炭成本推动
- 淡旺季（金三银四、金九银十）
市场运行特征
- 国内成交量最大的商品期货品种之一
- 与热卷（HC）、铁矿石（I）、焦炭（J）构成黑色产业链
- 盘面利润（RB-I-J）是钢厂套保核心指标
- 电炉（废钢）与高炉（铁水）成本差是重要信号
风险提示
- 地产长期下行
- 粗钢压减政策
- 成本塌陷
- 库存高企
套保应用场景
钢贸商/建筑企业买入套保；钢厂卖出套保；做多钢厂利润。
热卷HC
板材代表 · 制造业晴雨表 · 汽车家电链
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国热卷产量约2亿吨/年，钢厂排产灵活（可切换螺纹/热卷）。
需求格局
制造业（汽车、家电）为核心；出口是重要边际变量。
价格影响因素
- 汽车与家电产销（核心需求）
- 制造业PMI与出口订单
- 钢厂排产（螺纹-热卷切换）
- 铁矿石与焦炭成本
- 钢材出口政策与海外需求
市场运行特征
- 螺卷差（RB-HC）反映建材与板材需求分化
- 与螺纹钢高度联动但需求驱动不同
- 出口套利窗口是重要边际变量
风险提示
- 制造业下行
- 出口受阻
- 钢厂转产
- 成本塌陷
套保应用场景
汽车/家电企业买入套保；钢厂卖出套保；做多螺卷差。
不锈钢SS
不锈钢 · 镍铬联动 · 消费升级
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国不锈钢产量占全球55%+，青山、太钢、张浦等龙头主导。
需求格局
消费升级（厨卫、家电）为基本盘；化工、能源为新增长点。
价格影响因素
- 镍价（核心成本，占不锈钢成本60%+）
- 铬铁价格与南非铬矿供给
- 不锈钢厂排产与库存
- 印尼镍铁回流与中国NPI产量
- 消费复苏与出口
市场运行特征
- 与沪镍高度联动（成本驱动）
- 304/2B为基准交割品
- 做多'镍-不锈钢'利润是常见策略
风险提示
- 镍价剧烈波动
- 产能扩张过剩
- 印尼政策变化
- 需求不及预期
套保应用场景
不锈钢加工企业买入套保；钢厂卖出套保；做多不锈钢利润。
硅铁SF
钢铁脱氧剂 · 能耗双控敏感 · 西北主产
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
中国硅铁产量占全球70%+，内蒙古、宁夏、青海、甘肃为主产区（高耗能集中地）。
需求格局
钢铁行业（约75%）为核心；金属镁冶炼（约15%）为第二支柱。
价格影响因素
- 能耗双控与限电政策（核心变量）
- 兰炭/焦炭价格（原料成本）
- 钢厂开工率与粗钢产量
- 金属镁产量（镁价影响硅铁需求）
- 西北地区电力成本
市场运行特征
- 郑商所特色品种，受政策驱动明显
- 价格波动大，常因限产出现暴涨
- 与锰硅（SM）并称'铁合金双雄'
风险提示
- 能耗政策突变
- 电力成本波动
- 钢铁减产
- 环保限产
套保应用场景
钢厂买入套保；硅铁厂卖出套保；做多'能耗双控'行情。
锰硅SM
锰硅合金 · 钢铁必需 · 锰矿进口依赖
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
中国锰硅产量全球最大，广西、内蒙、宁夏为主产区；锰矿对外依存度约90%。
需求格局
钢铁行业（每吨钢约需10-15kg锰硅）为刚性需求。
价格影响因素
- 锰矿进口价格（南非/澳洲矿价）
- 能耗双控与限电减产
- 钢厂招标价（河钢、沙钢等每月定价）
- 焦炭与电力成本
- 粗钢产量压减政策
市场运行特征
- 郑商所铁合金品种，与硅铁（SF）高度联动
- 钢厂每月招标是重要价格信号
- 锰矿港口库存是领先指标
风险提示
- 锰矿供给中断
- 钢铁减产
- 电力成本上升
- 产能过剩
套保应用场景
钢厂买入套保锁定合金成本；锰硅厂卖出套保。
玻璃FG
建筑玻璃 · 地产竣工链 · 纯碱下游
合约要素
交易单位 20吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国平板玻璃产能全球第一，河北沙河、湖北、广东为主产区；产能置换政策约束新增。
需求格局
地产竣工（门窗安装）为核心；光伏玻璃为新兴需求。
价格影响因素
- 地产竣工面积（核心需求）
- 玻璃生产线冷修与复产（供给刚性）
- 纯碱（SA）价格（主要成本）
- 库存（厂家+社会库存）
- 光伏玻璃产能投放
市场运行特征
- 郑商所特色品种，'沙河价'为现货风向标
- 与纯碱（SA）构成'碱玻'产业链套利
- 生产线冷修周期（7-10年）影响长期供给
风险提示
- 地产竣工持续下行
- 纯碱成本塌陷
- 产能置换放松
- 需求替代（铝门窗）
套保应用场景
玻璃加工企业买入套保；玻璃厂卖出套保；做多'竣工+冷修'行情。
纸浆SP
纸浆 · 漂针浆 · 浆纸一体化
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
漂针浆高度依赖进口（加拿大、芬兰、智利等），国内以阔叶浆为主。
需求格局
文化纸（双胶纸、铜版纸）、生活用纸为基本盘；禁塑令利好纸袋纸。
价格影响因素
- 海外浆厂报价（UPM、Suzano等）
- 人民币兑美元汇率（进口成本）
- 纸厂开工率与库存
- 木片与能源成本
- 禁塑令与纸浆模塑需求
市场运行特征
- 上期所纸浆期货与'纸浆周'报价联动
- 漂针浆与漂阔浆价差是重要指标
- 服务'以纸代塑'绿色趋势
风险提示
- 海外浆厂复产
- 纸需求下行
- 汇率波动
- 产能投放过剩
套保应用场景
造纸企业买入套保；浆厂/贸易商卖出套保。
纤维板FB
纤维板 · 人造板 · 地产后周期
合约要素
交易单位 500张/手，报价元/张，最小变动 0.05元/张。
产业链全景
供给格局
中国纤维板产量约5000万立方米/年，山东、江苏、广东、广西为主产区。
需求格局
定制家具（衣柜、橱柜）为核心；装修市场为次。
价格影响因素
- 木材原料价格
- 房地产竣工与装修市场
- 定制家具行业景气度
- 环保胶黏剂成本（无醛板趋势）
市场运行特征
- 大商所品种，成交相对清淡
- 与胶合板（BB）、木材联动
- 无醛添加趋势推动产品升级
风险提示
- 地产下行
- 原料涨价
- 环保标准提高
- 替代（铝合金家具）
套保应用场景
家具企业锁定板材成本；板材厂卖出套保。
原油SC
—
合约要素
交易单位 1000桶/手，报价元(人民币)/桶，最小变动 0.1元/桶，保税交割。
产业链全景
供给格局
中国原油进口依赖度约70%，中东（沙特、伊拉克、阿曼）为主；INE标的为中质含硫原油。
需求格局
中国炼油能力约9亿吨/年；交通燃料与化工原料双驱动。
价格影响因素
- OPEC+减产/增产决议（核心变量）
- 中东地缘冲突与航运安全（霍尔木兹海峡）
- 美国页岩油产量与库存（EIA报告）
- 全球宏观经济与原油需求预期
- 美元指数与美联储政策
市场运行特征
- 中国首个国际化原油期货，人民币计价、保税交割
- 与布伦特（Brent）、WTI形成全球三足鼎立
- 夜盘活跃，交易时段覆盖亚洲主要交易时间
- 原油是能源化工板块的'定海神针'
风险提示
- 地缘冲突极端行情
- OPEC+政策突变
- 全球经济衰退
- 汇率波动
套保应用场景
炼厂/航司买入套保对冲油价上涨；产油国卖出套保；跨品种套利（SC-Brent-WTI）。
燃料油FU
高硫燃料油 · 船用油 · 脱硫塔红利
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中东、俄罗斯为主要供应源；中国炼厂燃料油产量下降。
需求格局
IMO 2020限硫令后，高硫燃料油需求依赖脱硫塔船只+炼厂深加工。
价格影响因素
- 原油价格（直接成本驱动）
- IMO限硫政策与脱硫塔安装率
- 中东/俄罗斯燃料油出口量
- 新加坡380CST燃料油价格
- 炼厂深加工需求（RFCC/FCC）
市场运行特征
- 上期所品种，与原油（SC）高度联动
- 高低硫价差（FU-LU）是重要套利指标
- 新加坡普氏定价是重要参考
风险提示
- 脱硫塔需求见顶
- 原油暴跌
- 环保政策趋严
- 替代能源
套保应用场景
船运公司买入套保；炼厂卖出套保；做多高低硫价差。
低硫燃料油LU
低硫燃料油 · 合规船燃 · 绿色航运
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨，保税交割。
产业链全景
供给格局
中国炼厂（浙石化、恒力等）低硫燃料油产能释放；新加坡为最大加注港。
需求格局
IMO 2020限硫令后，低硫燃料油成为合规主流船燃。
价格影响因素
- IMO限硫政策执行力度
- 航运景气度（BDI指数）
- 炼厂低硫渣油产量
- 新加坡VLSFO价格
- 原油价格
市场运行特征
- INE国际化品种，人民币计价、保税交割
- 与高硫燃料油（FU）构成'高低硫'价差交易
- 服务中国船供油市场国际化
风险提示
- 脱硫塔技术替代
- 绿色甲醇/氨燃料替代
- 航运需求下行
- 原油波动
套保应用场景
船运公司锁定合规燃料成本；炼厂卖出套保；做多LU-FU价差。
沥青BU
沥青 · 道路建设 · 焦化副产品
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
中国沥青产量约3500万吨/年，中石化、中石油、中海油为主；进口来自韩国、新加坡。
需求格局
公路建设（十四五规划）为核心；防水卷材为稳定需求。
价格影响因素
- 原油价格（核心成本驱动）
- 道路施工季节性（春夏旺季、冬季淡季）
- 地方政府专项债（基建资金）
- 沥青厂开工率与库存
- 焦化料与沥青的产量切换
市场运行特征
- 上期所能源品种，季节性特征明显
- 与原油（SC）高度联动但波动更剧烈
- BU-SC裂解差是重要指标
风险提示
- 基建投资不及预期
- 原油暴跌
- 产能过剩
- 环保限产
套保应用场景
道路施工单位买入套保；炼厂卖出套保；做多裂解差。
液化石油气PG
LPG · 民用气 · PDH产业链
合约要素
交易单位 20吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国LPG进口依赖度约30%，美国、中东为主；国产气来自炼厂。
需求格局
民用燃气为基本盘；PDH（丙烷脱氢制丙烯）为增长极。
价格影响因素
- 原油与天然气价格（替代关系）
- 美国丙烷出口与MB价格
- PDH装置开工率
- 民用气淡旺季（冬季旺季）
- 进口码头库存
市场运行特征
- 大商所首个气体能源品种
- 丙烷与丁烷价差交易是特色策略
- 与原油、天然气联动
风险提示
- PDH产能过剩
- 冬季暖冬
- 进口中断
- 原油暴跌
套保应用场景
PDH企业买入套保；燃气公司锁定成本；做多丙烷-丁烷价差。
天然橡胶RU
天然橡胶 · 农产品属性 · 汽车轮胎链
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
东南亚占全球天然橡胶产量70%+；中国云南、海南为国内主产区。
需求格局
汽车轮胎（配套+替换）为核心；重卡销量是重要领先指标。
价格影响因素
- 东南亚天气与割胶季节（高产期/低产期）
- 汽车产销与重卡销量
- 轮胎出口与双反贸易摩擦
- 合成橡胶（BR）替代
- 橡胶树翻种周期（7-8年）
市场运行特征
- 上期所品种，兼具农产品与工业品双重属性
- 与20号胶（NR）并存，全乳胶为国产代表
- 季节性明显（3-4月停割期、7-10月高产期）
风险提示
- 东南亚增产
- 合成胶替代
- 汽车下行
- 天气异常
套保应用场景
轮胎企业买入套保；橡胶种植园/贸易商卖出套保。
20号胶NR
20号胶 · 国际标准 · 轮胎专用
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨，保税交割。
产业链全景
供给格局
泰国、印尼、马来西亚、越南为主要生产国；TSR20是轮胎用胶主流标准。
需求格局
轮胎行业（占全球20号胶消费80%+）；中国轮胎出口大国。
价格影响因素
- 东南亚供给与天气
- 轮胎出口订单与贸易政策
- INE国际胶与TOCOM、SICOM联动
- 人民币兑美元汇率
- 合成橡胶价差
市场运行特征
- INE国际化品种，服务轮胎产业国际化
- 与RU（全乳胶）价差反映国产/进口胶供需差异
- 保税交割便于国际贸易
风险提示
- 贸易摩擦
- 东南亚供给过剩
- 合成胶替代
- 汇率波动
套保应用场景
轮胎出口企业锁定原料成本；贸易商跨境套保。
合成橡胶BR
合成橡胶 · 丁二烯下游 · 石化产业链
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国合成橡胶产能全球第一，丁二烯原料主要依赖炼厂副产。
需求格局
轮胎行业为核心；与天然橡胶存在替代竞争关系。
价格影响因素
- 丁二烯价格（核心成本）
- 原油与石脑油价格
- 轮胎产销与汽车景气度
- 天然橡胶（RU）比价替代
- BR装置开工率
市场运行特征
- 上期所品种，与RU构成'天胶-合成胶'替代套利
- 丁二烯-BR价差反映合成胶利润
- 石化产业链下游代表
风险提示
- 丁二烯暴涨
- 天然胶替代
- 轮胎需求下行
- 产能扩张
套保应用场景
轮胎企业做'天胶-合成胶'比价套利；橡胶厂套保。
塑料L
LLDPE · 塑料之母 · 农膜旺季
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国PE产能约3000万吨/年，煤制烯烃（CTO）与油制并存。
需求格局
农膜（春耕/秋冬旺季）、包装膜为基本盘；快递包装为增量。
价格影响因素
- 原油价格（成本驱动）
- 煤制烯烃（CTO）利润与开工
- 农膜季节性（春耕、地膜）
- PE库存（石化+社会库存）
- 进口料（中东、东南亚）到港
市场运行特征
- 大商所'塑料三兄弟'（L/PP/V）之一
- 煤制与油制成本差是重要指标
- 农膜淡旺季规律明显
风险提示
- 产能严重过剩
- 原油暴跌
- 煤价下行
- 环保限塑令
套保应用场景
农膜/包装企业买入套保；石化厂卖出套保；做多L-PP价差。
PVCV
PVC · 电石法代表 · 地产管材链
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国PVC产能约2800万吨/年，电石法占80%+（全球独有格局）。
需求格局
房地产（管材、型材）占PVC消费60%+；地产竣工是核心。
价格影响因素
- 电石价格与兰炭成本（电石法核心）
- 房地产竣工与基建投资
- PVC库存（厂库+社库）
- 出口（印度为主要目的地）
- 能耗双控对电石限产
市场运行特征
- 大商所品种，'电石法PVC'是中国特色定价逻辑
- 与烧碱（SH）联产（氯碱平衡）是独特套利
- 淡旺季（春季开工、金九银十）明显
风险提示
- 地产持续下行
- 电石成本塌陷
- 出口受阻
- 环保限产
套保应用场景
管材/型材企业买入套保；PVC厂卖出套保；做多'氯碱平衡'。
聚丙烯PP
聚丙烯 · 拉丝之王 · 通用塑料
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国PP产能约4000万吨/年，油制/煤制/PDH（丙烷脱氢）三种路线并存。
需求格局
拉丝（包装）为基本盘；汽车家电注塑为增长点。
价格影响因素
- 原油/煤/丙烷三种原料成本
- PP拉丝与注塑排产切换
- BOPP膜厂开工率
- PP库存（石化+社会）
- 新增产能投放节奏
市场运行特征
- 大商所'塑料三兄弟'之一
- 三种原料路线（油/煤/PDH）成本对比是核心分析框架
- 拉丝-注塑价差反映下游需求结构
风险提示
- 产能严重过剩
- 原料价格暴跌
- 地产下行
- 限塑令
套保应用场景
编织袋/BOPP企业买入套保；石化厂卖出套保；做多油制-PDH成本差。
苯乙烯EB
苯乙烯 · 芳烃下游 · 波动剧烈
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国苯乙烯产能约1800万吨/年，炼厂一体化项目集中投产。
需求格局
EPS（包装、建筑保温）、PS（家电外壳）、ABS（汽车家电）为三大支柱。
价格影响因素
- 纯苯与乙烯价格（原料成本）
- 苯乙烯装置检修与投产
- EPS/PS/ABS开工率
- 库存（港口+厂库）
- 原油价格
市场运行特征
- 大商所品种，价格波动率高（'妖苯'之称）
- 纯苯-EB-PS/EPS产业链套利丰富
- 港口库存是重要领先指标
风险提示
- 产能集中投放
- 原料暴涨暴跌
- 下游需求不足
- 库存高企
套保应用场景
EPS/PS/ABS企业买入套保；苯乙烯厂卖出套保；做多EB-纯苯价差。
对二甲苯PX
对二甲苯 · PTA原料 · 炼化一体化
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
中国PX产能约4400万吨/年，炼化一体化（浙石化、恒力、盛虹）主导。
需求格局
几乎全部用于PTA生产，需求与聚酯产业链刚性挂钩。
价格影响因素
- 石脑油与MX（混二甲苯）价格
- PX-PTA-PET产业链利润传导
- PX装置检修与投产
- 原油价格
- 进口PX（日韩）到港
市场运行特征
- 郑商所品种，补齐'PX-PTA-PET'聚酯产业链期货链条
- PX-石脑油价差（PXN）是核心利润指标
- 与原油高度联动
风险提示
- 炼化产能过剩
- PTA需求不足
- 原油暴跌
- 进口冲击
套保应用场景
PTA工厂买入套保；炼化企业卖出套保；做多PXN价差。
PTATA
PTA · 聚酯心脏 · 郑商所龙头
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
中国PTA产能约8000万吨/年，全球最大，恒力、逸盛、桐昆等龙头主导。
需求格局
聚酯行业（涤纶+瓶片）占PTA消费95%+；纺织出口是边际变量。
价格影响因素
- PX价格（核心成本）
- PTA装置开工率与检修
- 聚酯工厂开工率
- 纺织出口订单（海外需求）
- 原油价格
市场运行特征
- 郑商所成交量最大的品种之一
- PTA-PX-涤纶构成完整聚酯产业链
- 加工费（PTA-PX）是核心利润指标
- 与原油、棉花（CF）存在跨界替代
风险提示
- 产能严重过剩
- PX暴涨
- 纺织出口下滑
- 原油暴跌
套保应用场景
聚酯企业买入套保；PTA厂卖出套保；做多PTA加工费。
乙二醇EG
乙二醇 · 聚酯双原料 · 煤制路线
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国MEG产能约2500万吨/年，煤制与油制并存；进口依赖度约40%（中东、北美）。
需求格局
聚酯行业占MEG消费90%+；与PTA并列为聚酯双原料。
价格影响因素
- 原油与煤炭价格（双原料成本）
- MEG港口库存（华东主港）
- 煤制MEG利润与开工
- 聚酯开工率
- 进口到港量
市场运行特征
- 大商所品种，与PTA构成'聚酯双原料'
- 煤制与油制成本差是独特分析维度
- 华东主港库存是核心高频指标
风险提示
- 产能投放过剩
- 港口库存高企
- 原油暴跌
- 煤价波动
套保应用场景
聚酯企业买入套保；MEG厂卖出套保；做多煤制-油制成本差。
瓶片PR
瓶片 · 饮料包装 · 出口导向
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
中国PET瓶片产能约1500万吨/年，全球最大生产国与出口国。
需求格局
饮料（水、碳酸、茶饮）为核心；食用油、日化为次；出口占30%+。
价格影响因素
- PTA与MEG价格（原料成本）
- 饮料消费季节性（夏季旺季）
- 瓶片出口订单（海外软饮料需求）
- 瓶片库存与开工率
- 原油价格
市场运行特征
- 郑商所品种，服务饮料包装产业链
- 与PTA、短纤（PF）同属聚酯板块
- 出口套利是重要边际变量
风险提示
- 饮料消费下行
- 原料暴涨
- 贸易摩擦
- 产能过剩
套保应用场景
饮料/食用油企业买入套保；瓶片厂卖出套保。
短纤PF
涤纶短纤 · 棉花替代 · 纺织混纺
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
中国涤纶短纤产能约1000万吨/年，仪征、三房巷、华宏等龙头主导。
需求格局
纺织（棉涤混纺）为核心；无纺布（防疫物资）为弹性需求。
价格影响因素
- PTA与MEG价格（原料成本）
- 棉花（CF）价格与棉涤价差（替代关系）
- 纺纱厂开工率
- 无纺布出口订单
- 纺织服装出口
市场运行特征
- 郑商所品种，与棉花（CF）构成'棉涤价差'套利
- PF-TA-EG价差反映短纤利润
- 服务纺织产业转型升级
风险提示
- 棉花替代
- 纺织出口下滑
- 产能过剩
- 原料波动
套保应用场景
纺纱企业买入套保；短纤厂卖出套保；做多棉涤价差。
尿素UR
尿素 · 粮食的粮食 · 农需旺季
合约要素
交易单位 20吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国尿素产能约6500万吨/年，煤制为主（占70%+）；出口受法检政策管控。
需求格局
农业春耕/秋播为刚性旺季；复合肥与车用尿素为增量。
价格影响因素
- 煤炭与天然气价格（原料成本）
- 农业淡旺季（春耕3-5月、秋播9-10月）
- 尿素出口政策与法检
- 印度招标（国际尿素定价）
- 复合肥开工率
市场运行特征
- 郑商所品种，季节性极强
- 印度IPL招标是全球尿素价格风向标
- 煤制尿素成本线是重要支撑
风险提示
- 出口政策收紧
- 煤价暴跌
- 农业需求不及预期
- 产能过剩
套保应用场景
复合肥企业买入套保；尿素厂卖出套保；做多'春耕行情'。
甲醇MA
甲醇 · 煤化工代表 · CTO/MTO产业链
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国甲醇产能约1亿吨/年，煤制占70%+；进口来自伊朗、中东。
需求格局
MTO/CTO（制烯烃）占50%+；甲醛、醋酸、MTBE为传统需求。
价格影响因素
- 煤炭价格（煤制成本核心）
- MTO/CTO装置开工率（核心需求）
- 甲醇港口库存（华东/华南）
- 伊朗甲醇出口（地缘+制裁）
- 天然气价格（海外甲醇成本）
市场运行特征
- 郑商所成交量最大的品种之一
- 煤制与天然气制双成本体系
- '甲醇-烯烃'（MA-PP-L）产业链套利丰富
- 伊朗货源是重要边际变量
风险提示
- 煤炭暴跌
- MTO需求不足
- 进口冲击
- 产能扩张
套保应用场景
MTO企业买入套保；甲醇厂卖出套保；做多MA-PP价差。
纯碱SA
纯碱 · 玻璃之母 · 光伏新引擎
合约要素
交易单位 20吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国纯碱产能约3300万吨/年，氨碱法、联碱法、天然碱法三种工艺并存；远兴能源天然碱为新增量。
需求格局
浮法玻璃（约40%）、光伏玻璃（增长最快）、洗涤剂为三大支柱。
价格影响因素
- 原盐与石灰石/合成氨成本
- 浮法玻璃与光伏玻璃日熔量（核心需求）
- 纯碱厂检修与开工率
- 天然碱新增产能投放
- 纯碱库存（厂库+社库）
市场运行特征
- 郑商所品种，2023年经历极端行情（远兴投产预期）
- 与玻璃（FG）构成'碱玻'产业链套利
- 重碱-轻碱价差是重要细分指标
风险提示
- 天然碱产能投放
- 玻璃需求下行
- 库存高企
- 成本塌陷
套保应用场景
玻璃企业买入套保；纯碱厂卖出套保；做多'光伏玻璃+碱'。
烧碱SH
烧碱 · 氯碱工业 · 氧化铝刚需
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨（折百），最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国烧碱产能约4500万吨/年（折百），氯碱联产特性决定供给弹性受限。
需求格局
氧化铝为最大单一用户；造纸、纺织、化工为稳定需求。
价格影响因素
- 原盐与电力成本（电解耗电大）
- 氧化铝开工率（核心需求）
- 氯碱平衡（PVC与烧碱联产约束）
- 烧碱库存与出口（东南亚）
- 液碱与固碱价差
市场运行特征
- 郑商所品种，与PVC（V）构成'氯碱联产'套利
- 折百计价，液碱/固碱可交割
- 出口东南亚是重要边际变量
风险提示
- 氧化铝减产
- 氯碱联产约束
- 出口下滑
- 成本塌陷
套保应用场景
氧化铝/造纸企业买入套保；氯碱厂卖出套保；做多氯碱利润。
焦炭J
冶金焦炭 · 钢铁炉料 · 煤焦钢链
合约要素
交易单位 100吨/手，报价元/吨，最小变动 0.5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国焦炭产量约4.8亿吨/年，山西、河北、山东、内蒙为主产区。
需求格局
钢铁行业（高炉）占焦炭消费85%+；生铁产量是核心指标。
价格影响因素
- 炼焦煤（JM）价格（核心成本）
- 钢厂高炉开工率与生铁产量
- 焦化厂限产与环保（4.3米焦炉淘汰）
- 焦炭库存（钢厂+港口+焦化厂）
- 钢材利润（决定焦炭涨价传导能力）
市场运行特征
- 大商所煤焦钢产业链核心品种
- 焦化利润（J-JM）是重要套利指标
- 与焦煤（JM）、铁矿石（I）、螺纹（RB）联动紧密
风险提示
- 钢铁减产
- 焦煤成本塌陷
- 环保限产
- 产能过剩
套保应用场景
钢厂买入套保；焦化厂卖出套保；做多焦化利润。
焦煤JM
炼焦煤 · 焦炭之母 · 主焦煤稀缺
合约要素
交易单位 60吨/手，报价元/吨，最小变动 0.5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国炼焦煤产量约5亿吨/年，山西（主焦煤、肥煤）占半壁江山；进口来自蒙古、澳大利亚。
需求格局
焦化行业为唯一大规模用途；主焦煤品质决定焦炭质量。
价格影响因素
- 国内煤矿安监与产量
- 蒙古/澳洲焦煤进口量
- 焦化厂开工率与利润
- 主焦煤与配焦煤价差
- 钢材-焦炭-焦煤产业链利润传导
市场运行特征
- 与焦炭（J）构成'煤焦'子产业链
- 蒙古通关量是重要边际变量
- 主焦煤稀缺性支撑长期价格中枢
风险提示
- 煤矿安监趋严
- 进口政策变化
- 焦化减产
- 钢铁需求下行
套保应用场景
焦化厂买入套保；煤矿卖出套保；做多煤焦价差。
豆一A
国产大豆 · 食品豆 · 非转基因
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国国产大豆产量约2000万吨/年，黑龙江占半壁江山；非转基因、高蛋白为特色。
需求格局
食品加工（豆制品）为核心；食用蛋白为增长点；与进口转基因豆用途分离。
价格影响因素
- 国内大豆种植面积与单产（政策补贴影响大）
- 国储收购与拍卖
- 进口大豆（豆二）比价
- 食品消费需求
- 种植成本（地租、化肥）
市场运行特征
- 大商所品种，与豆二（B）形成'国产-进口'双合约
- 非转基因食品豆定位独特
- 国储政策是重要价格支撑
风险提示
- 进口豆替代
- 国储政策调整
- 种植面积波动
- 食品需求下行
套保应用场景
豆制品企业锁定原料成本；种植大户/贸易商套保。
豆二B
进口大豆 · 压榨之王 · 油脂蛋白源头
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国年进口大豆约1亿吨，巴西（占60%+）、美国、阿根廷为主要来源。
需求格局
压榨需求刚性（豆粕饲料+豆油食用）；生猪存栏是核心领先指标。
价格影响因素
- CBOT 美豆价格（直接锚定）
- 南美天气与产量（拉尼娜/厄尔尼诺）
- 中美贸易关系与关税
- 国内豆粕/豆油价格（压榨利润）
- 生猪存栏与饲料需求
市场运行特征
- 大商所品种，与CBOT大豆高度联动
- 压榨利润（豆油+豆粕-大豆）是核心指标
- 南美贴水是重要边际变量
风险提示
- 南美丰产
- 中美贸易摩擦
- 生猪去产能
- 豆油替代
套保应用场景
压榨厂买入套保；饲料企业锁定豆粕成本；做多压榨利润。
豆粕M
豆粕 · 蛋白之王 · 饲料灵魂
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国豆粕产量约7000万吨/年，几乎全部来自进口大豆压榨。
需求格局
生猪饲料（占50%+）为核心；禽料、水产料为次。
价格影响因素
- CBOT 美豆与南美大豆价格
- 国内大豆压榨量
- 生猪存栏与饲料需求
- 豆粕库存（油厂+饲料厂）
- 菜粕/棉粕替代
市场运行特征
- 大商所成交量最大的品种之一
- 与美豆高度联动，'北京时间凌晨3点'是交易节奏
- 豆粕基差（现货-期货）是重要交易维度
风险提示
- 南美丰产
- 生猪去产能
- 杂粕替代
- 压榨利润压缩
套保应用场景
饲料企业买入套保；压榨厂卖出套保；做多油粕比。
豆油Y
豆油 · 食用油脂 · 生物柴油
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
中国豆油产量约1800万吨/年，压榨副产物。
需求格局
食用消费为基本盘；生物柴油（海外）为弹性需求。
价格影响因素
- CBOT 美豆油价格
- 棕榈油（P）与菜油（OI）比价
- 国内大豆压榨量
- 豆油库存
- 生物柴油政策（印尼、美国）
市场运行特征
- 大商所品种，与棕榈油、菜油并称'油脂三剑客'
- 油粕比（Y/M）是经典套利策略
- 豆棕价差反映季节性替代
风险提示
- 棕榈油替代
- 大豆丰产
- 生物柴油政策变化
- 消费下行
套保应用场景
食品加工企业买入套保；压榨厂卖出套保；做多油粕比。
棕榈油P
棕榈油 · 热带油脂 · BMD联动
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
印尼+马来占全球棕榈油产量85%+；中国几乎全部依赖进口。
需求格局
食品工业（方便面、饼干）为核心；生物柴油（印尼B35/B40）为增长极。
价格影响因素
- BMD 马来西亚毛棕榈油期货（直接锚定）
- 印尼出口税与DMO政策
- 马来/印尼产量与库存（MPOB报告）
- 豆棕价差（替代消费）
- 生物柴油政策
市场运行特征
- 大商所品种，与BMD形成'境内外联动'
- 全球油脂定价的'风向标'
- 季节性（增产季/减产季）规律明显
风险提示
- 印尼出口政策突变
- 产量超预期
- 豆油替代
- 生物柴油不及预期
套保应用场景
食品企业买入套保；贸易商做内外盘套利；做多豆棕价差。
菜籽油OI
菜籽油 · 双低油菜 · 浓香菜油
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
加拿大占全球菜籽出口60%+；中国菜油产量约600万吨/年。
需求格局
川渝地区消费集中（火锅、川菜）；健康油脂概念推动需求。
价格影响因素
- ICE 加拿大油菜籽价格
- 国内油菜籽产量与进口
- 菜豆价差、菜棕价差（替代）
- 国储菜油拍卖与收储
- 中加贸易关系
市场运行特征
- 郑商所品种，与菜籽粕（RM）同属油菜产业链
- 浓香菜油是中国特色消费
- 与豆油、棕榈油联动（油脂板块）
风险提示
- 加拿大进口政策
- 菜籽丰产
- 替代油脂竞争
- 国储政策
套保应用场景
食品加工企业买入套保；压榨厂卖出套保；做多菜豆价差。
菜籽粕RM
菜籽粕 · 水产饲料 · 双低菜粕
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国菜粕产量约800万吨/年，进口菜籽压榨为主。
需求格局
水产饲料（淡水鱼）为核心；受豆粕比价影响大。
价格影响因素
- 加拿大菜籽价格
- 水产养殖季节（春夏旺季）
- 豆粕（M）价格（替代竞争）
- 菜粕库存
- 菜籽进口政策
市场运行特征
- 郑商所品种，季节性（水产旺季）明显
- 与豆粕（M）构成蛋白粕比价套利
- 菜粕-菜油（RM-OI）反映压榨利润
风险提示
- 豆粕替代
- 水产养殖病害
- 菜籽丰产
- 进口政策
套保应用场景
水产饲料企业买入套保；压榨厂卖出套保；做多菜粕-豆粕价差。
花生PK
花生 · 油用+食用 · 河南山东主产
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
中国花生产量约1800万吨/年，河南、山东、河北三省占70%+。
需求格局
花生油（高端健康油）为核心；休闲食品为增长点。
价格影响因素
- 国内花生种植面积与单产
- 花生油价格与消费
- 进口花生（非洲、印度）到港
- 替代品（豆油、棕榈油）价格
- 天气与收获季节（9-10月）
市场运行特征
- 郑商所品种，中国特色农产品期货
- 油用与食用双需求驱动
- 收获季节价格波动大
风险提示
- 丰收丰产
- 花生油消费下行
- 进口冲击
- 天气异常
套保应用场景
花生油厂买入套保；种植大户/贸易商卖出套保。
玉米C
玉米 · 饲料之王 · 谷物基石
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国玉米产量约2.7亿吨/年，东北（吉林、黑龙江）为黄金玉米带。
需求格局
饲料（生猪、禽类）为核心；深加工（淀粉、酒精）为次。
价格影响因素
- 国内玉米产量与临储库存
- 生猪存栏与饲料需求
- 进口玉米（美玉米、乌克兰）到港
- 深加工利润（淀粉、酒精）
- 小麦替代（玉米-小麦价差）
市场运行特征
- 大商所成交量最大的农产品品种之一
- 与小麦（WH）存在替代套利
- 临储拍卖是重要政策信号
风险提示
- 丰收丰产
- 生猪去产能
- 进口冲击
- 小麦替代
套保应用场景
饲料企业买入套保；玉米深加工企业卖出套保；做多玉米-淀粉价差。
淀粉CS
玉米淀粉 · 深加工代表 · 食品+工业
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国玉米淀粉产量约3500万吨/年，山东、吉林、河北为主产区。
需求格局
淀粉糖（饮料、烘焙）为核心；造纸、食品为稳定需求。
价格影响因素
- 玉米（C）价格（核心成本）
- 淀粉糖替代蔗糖的节奏
- 淀粉库存与开工率
- 造纸行业景气度
- 玉米深加工补贴政策
市场运行特征
- 大商所品种，与玉米（C）构成'玉米-淀粉'产业链
- 淀粉-玉米价差反映深加工利润
- 果葡糖浆替代蔗糖是长期趋势
风险提示
- 玉米暴跌
- 淀粉产能过剩
- 蔗糖替代
- 消费下行
套保应用场景
食品加工企业买入套保；淀粉厂卖出套保；做多淀粉-玉米价差。
苹果AP
苹果 · 果蔬期货 · 优果优价
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国苹果产量约4500万吨/年，陕西、山东、甘肃为三大主产区；富士占70%+。
需求格局
鲜食消费刚性；果汁出口为弹性需求。
价格影响因素
- 主产区天气（倒春寒、冰雹是核心变量）
- 苹果产量与优果率
- 冷库库存与走货速度
- 替代水果（柑橘、梨）价格
- 消费升级（优果优价）
市场运行特征
- 郑商所品种，全球首个鲜果期货
- 天气炒作是核心交易逻辑
- 入库量与出库节奏是重要高频指标
风险提示
- 丰产丰产
- 天气异常
- 消费下行
- 替代水果竞争
套保应用场景
果农/合作社卖出套保；果汁企业买入套保；做多'倒春寒行情'。
红枣CJ
红枣 · 新疆特产 · 滋补佳品
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国红枣产量约700万吨/年，新疆（阿克苏、喀什、和田）占70%+。
需求格局
滋补养生消费（中式养生潮流）为核心；零食、糕点加工为次。
价格影响因素
- 新疆红枣产量与品质
- 天气（花期、成熟期）
- 红枣库存与走货
- 消费升级（特级枣溢价）
- 电商渠道（直播带货）
市场运行特征
- 郑商所品种，中国特色农产品
- 新疆供给集中度高风险
- 电商新零售是重要销售渠道
风险提示
- 丰产过剩
- 消费不及预期
- 品质下降
- 电商竞争
套保应用场景
枣农/合作社卖出套保；食品加工企业买入套保。
鸡蛋JD
鸡蛋 · 生鲜期货 · 小而美
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/500千克，最小变动 1元/500千克。
产业链全景
供给格局
中国鸡蛋产量约3000万吨/年，分散养殖向规模化转型。
需求格局
家庭消费刚性；节日效应（中秋、春节）明显。
价格影响因素
- 蛋鸡存栏量（核心供给指标）
- 饲料成本（玉米+豆粕）
- 季节性（夏季产蛋下降、节日需求）
- 禽流感等疫情
- 替代品（猪肉）价格
市场运行特征
- 大商所品种，全球首个鸡蛋期货
- 存栏量是核心跟踪指标
- 淡旺季规律清晰（中秋>春节>端午）
风险提示
- 禽流感疫情
- 存栏过剩
- 饲料暴涨
- 消费下行
套保应用场景
蛋鸡养殖企业卖出套保锁定利润；食品加工企业买入套保。
生猪LH
生猪 · 猪周期 · 万亿赛道
合约要素
交易单位 16吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国生猪出栏约7亿头/年，牧原、温氏、新希望等龙头规模化。
需求格局
猪肉消费刚性但受价格弹性大；替代肉类（禽、牛）竞争。
价格影响因素
- 能繁母猪存栏（核心领先指标，领先10个月）
- 生猪出栏体重与压栏/抛售
- 饲料成本（玉米+豆粕）
- 非洲猪瘟等疫情
- 冻肉收储与放储政策
市场运行特征
- 大商所品种，全球最大畜产品期货
- '猪周期'是核心分析框架（3-4年一轮）
- 期现价差与交割是重要交易维度
风险提示
- 非洲猪瘟
- 产能过剩
- 消费下行
- 政策调控
套保应用场景
养殖企业卖出套保锁定利润；屠宰/食品企业买入套保；做多'猪周期底部'。
原木LG
原木 · 辐射松 · 建筑木材
合约要素
交易单位 90立方米/手，报价元/立方米，最小变动 0.5元/立方米。
产业链全景
供给格局
中国原木进口依赖度约50%，新西兰辐射松占主导；国产木材（杉木、松木）为补充。
需求格局
房地产施工（建筑模板）为核心；家具制造为稳定需求。
价格影响因素
- 新西兰辐射松出口价格
- 人民币汇率（进口成本）
- 房地产施工面积
- 国内木材产量
- 海运运费
市场运行特征
- 大商所品种，服务木材进口贸易
- 新西兰辐射松是定价基准
- 与房地产施工周期联动
风险提示
- 地产下行
- 进口中断
- 汇率波动
- 替代材料
套保应用场景
木材加工企业买入套保；贸易商对冲进口成本。
集运欧线EC
集运欧线 · 运价指数 · 全球贸易晴雨表
合约要素
交易单位 50 指数点/手，报价指数点，最小变动 0.1点，SCFIS欧线指数。
产业链全景
供给格局
全球班轮运力投放与航线调配；新船交付量是核心供给指标。
需求格局
中国对欧出口货量（机电、光伏、家具、纺织）；欧洲经济景气度决定进口需求。
价格影响因素
- 全球班轮运力供给（新船订单与交付）
- 中国对欧出口货量（欧洲PMI、消费）
- 红海局势与苏伊士运河通行（地缘核心变量）
- 燃油价格（运营成本）
- 班轮公司停航/加班策略
市场运行特征
- 上期所/INE品种，全球首个集装箱运价期货
- SCFIS指数每周发布，波动剧烈
- 2024年因红海危机走出史诗级行情
- 与实际航运市场高度联动但无实物交割
风险提示
- 地缘局势缓和
- 新船集中交付
- 欧洲经济衰退
- 运价暴跌
套保应用场景
外贸出口企业买入套保锁定运费；班轮公司卖出套保；做多'红海溢价'。
白糖SR
白糖 · 甜蜜事业 · 内外价差
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国食糖产量约1000万吨/年，广西占60%+；进口依赖度约30%。
需求格局
饮料食品工业为核心；民用消费稳定。
价格影响因素
- ICE 纽约原糖价格（国际锚定）
- 国内甘蔗/甜菜产量
- 进口糖配额与关税政策
- 国储糖拍卖与收储
- 巴西/印度产量与出口政策
市场运行特征
- 郑商所品种，'糖周期'明显（2-3年）
- 内外价差（配额外进口利润）是核心指标
- 甘蔗最低收购价保护种植收益
风险提示
- 国际糖价暴跌
- 进口冲击
- 丰收丰产
- 消费下行
套保应用场景
饮料/食品企业买入套保；糖厂卖出套保；做多内外价差。
棉花CF
棉花 · 纺织之源 · 新疆棉主导
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国棉花产量约600万吨/年，新疆占90%+；国储库存是重要调节变量。
需求格局
纺织服装（内销+出口）为核心；家纺为稳定需求。
价格影响因素
- 新疆棉花产量与质量
- 国储棉拍卖与收储政策
- ICE 美棉价格（国际锚定）
- 纺织服装出口订单
- 化纤（涤纶短纤）替代
市场运行特征
- 郑商所品种，与棉纱（CY）构成'棉纱'产业链
- 新疆棉事件是影响出口的重要非经济因素
- 棉花-涤纶价差反映替代竞争
风险提示
- 出口受阻
- 化纤替代
- 丰收丰产
- 国储政策
套保应用场景
纺纱企业买入套保；轧花厂/棉农卖出套保；做多'金三银四'旺季。
棉纱CY
棉纱 · 纺织中间品 · 出口导向
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国棉纱产量约700万吨/年，山东、河南、新疆为主产区。
需求格局
服装纺织出口为核心；内销市场为稳定需求。
价格影响因素
- 棉花（CF）价格（核心成本）
- 纺织服装出口订单
- 棉纱库存与开工率
- 进口棉纱（越南、印度、巴基斯坦）
- 化纤纱替代
市场运行特征
- 郑商所品种，与棉花（CF）构成'棉纱'产业链
- 棉纱-棉花价差（纱花差）反映纺纱利润
- 出口订单是重要边际变量
风险提示
- 出口下滑
- 棉花暴涨
- 化纤替代
- 消费下行
套保应用场景
织布/服装企业买入套保；纺纱厂卖出套保；做多纱花差。
丙烯PL
丙烯 · 化工基石 · PDH主力
合约要素
交易单位 20吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国丙烯产能约5500万吨/年，PDH（丙烷脱氢）路线快速扩张。
需求格局
PP（占60%+）为最大下游；环氧丙烷、丙烯腈为增长点。
价格影响因素
- 丙烷（PDH原料）价格
- 原油与石脑油价格
- PP与环氧丙烷利润
- PDH装置开工率
- 丙烯库存
市场运行特征
- 郑商所品种，补齐丙烯-聚丙烯产业链
- PDH路线经济性（丙烷-丙烯价差）是核心指标
- 与PP、EB等下游联动紧密
风险提示
- PDH产能过剩
- 丙烷暴涨
- PP需求不足
- 原油波动
套保应用场景
PP/PO企业买入套保；PDH厂卖出套保；做多丙烷-丙烯价差。
铝合金AD
再生铝期货 · 低碳铸造 · 汽车轻量化
合约要素
交易单位 5吨/手，报价元/吨，最小变动 5元/吨。
产业链全景
供给格局
中国再生铝产量约1000万吨/年，废铝进口+国内回收双渠道；ADC12为最主流牌号。
需求格局
汽车轻量化（尤其一体化压铸）为最大增长极；3C电子、摩托车稳定需求。
价格影响因素
- 废铝原料价格与进口政策
- 汽车产销与一体化压铸渗透率
- 原铝（AL）价格（替代关系）
- 碳减排政策与再生铝溢价
- 海外废铝出口限制
市场运行特征
- 国内首个再生金属期货品种
- 服务'双碳'目标，再生铝较原铝节能95%
- 与沪铝（AL）存在替代套利关系
风险提示
- 废铝供给不足
- 原铝价格压制
- 压铸技术路线变更
- 碳排放政策不确定性
套保应用场景
压铸企业买入套保；再生铝厂卖出套保；汽车产业链对冲轻量化成本。
双胶纸OP
双胶纸 · 文化印刷 · 教辅刚需
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 2元/吨。
产业链全景
供给格局
中国双胶纸产能约1500万吨/年，太阳、晨鸣、华泰等龙头主导。
需求格局
教辅教材（刚性需求）为核心；办公打印为稳定需求。
价格影响因素
- 木浆（SP）价格（核心成本，占60%+）
- 教育行业政策与教材改版
- 纸厂开工率与库存
- 数字化（无纸化）长期替代
市场运行特征
- 上期所新品，服务造纸产业链
- 与纸浆（SP）构成'浆纸'套利
- 教辅季节性（开学季）明显
风险提示
- 出生人口下降
- 无纸化趋势
- 浆价波动
- 产能过剩
套保应用场景
印刷/出版企业买入套保；纸厂卖出套保；做多浆纸价差。
纯苯BZ
纯苯 · 芳烃龙头 · 苯乙烯原料
合约要素
交易单位 10吨/手，报价元/吨，最小变动 1元/吨。
产业链全景
供给格局
中国纯苯产能约2500万吨/年，炼厂重整与乙烯裂解副产为主。
需求格局
苯乙烯（40%+）、苯酚、己内酰胺为三大支柱；尼龙产业链为增长极。
价格影响因素
- 原油与石脑油价格
- 纯苯装置开工率与检修
- 苯乙烯/苯酚/己内酰胺利润
- 进口纯苯（韩国、日本）到港
- 纯苯库存
市场运行特征
- 大商所品种，补齐芳烃产业链
- 纯苯-苯乙烯（BZ-EB）价差反映芳烃利润
- 与PX、甲苯、二甲苯联动（芳烃池）
风险提示
- 炼厂开工率上升
- 下游需求不足
- 进口冲击
- 原油暴跌
套保应用场景
苯乙烯/苯酚企业买入套保；炼厂卖出套保；做多芳烃利润。